捷克高速公路PPP项目政策介绍

2021年4月29日，捷克首条PPP高速公路D4标段完成融资关闭，总投资金额为5.25亿欧元，特许经营期限为28年。本项目由VINCI Highway和Meridiam组成的联营体于2020年12月中标，并于2021年2月15日与捷克交通部签署特许经营协议。D4标段项目是捷克融资关闭的第一条高速公路特许经营项目，对于捷克基础设施公路项目的招标建设具有显著的参考意义。

而D4标段从启动前期咨询到最终招标融资关闭经历了漫长的时间，该项目的落地也代表了捷克高速公路特许经营机制的正式成熟。因此结合捷克交通部2021年4月15日发布的D35标段高速公路的前期信息备忘录，本文将介绍捷克高速公路PPP项目的机制和政策。

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01.捷克市场总览

捷克是中东欧地区最发达和工业化的经济体之一，拥有较为成熟的银行业。它以拥有高技能、低成本的劳动力而出名。该国的经济表现高度依赖于出口(几乎占GDP的75%)，其中出口总量的84%为欧盟市场，德国约占近三分之一，是欧盟市场重要的生产地。2020年捷克通胀率达到3.2%，较2019年的2.8%略有上升，失业率和债务率较周边国家相对较低。2020年标普、惠誉、穆迪对捷克的主权评级分别为AA-、AA、Aa3，长期展望为稳定。

对于基础设施运输项目，捷克政党间具有广泛的政治共识，均将建设全面的骨干网络作为最优先发展的事项之一。目前捷克政府是由2017年大选获胜者安诺党和社会民主党领导组成的联合政府。两党均支持捷克D4公路PPP试点项目，该项目于2021年2月在议会获得批准，除海盗党和市长与独立党弃权外，无任何反对票。但随着欧盟对重大基础设施项目的资金支持预计将在未来的规划期内减少，捷克政府正在寻找和试验新的融资和采购方法。

新一届捷克政府选举将于2021年10月举行，预计D35公路PPP项目将在新政府成立后进行审批，总投资金额可能在13.56-16.57亿欧元间。

02.捷克高速PPP项目特许经营主体

捷克PPP项目特许经营权协议签署方为捷克共和国交通部。捷克交通部主要负责制定捷克共和国道路交通基础设施发展的总体战略。而战略的实施由公路和高速公路管理局(RMD)负责主干公路运输基础设施(公路和一级公路)的建设、现代化、运营和维护的所有管理和组织方面，其资金来源为由国家交通基础设施基金(SFTI)资助。

SFTI是一个依法成立并在交通部管辖下运作的专项基金。根据法律机制约定，SFTI负责管理交通运输相关收入和资金，用于捷克共和国新的交通基础设施的开发和现有交通基础设施的维护。在D4项目机制下，SFTI将代表交通部负责相关补贴费用的支付，但任何付款的最终责任仍由MoT承担。SFTI的总体预算在2020年达到873亿捷克克朗(33亿欧元)，2021年被批准的预算为1275亿捷克克朗(49亿欧元)，较之前增加了46%。具体特许经营机制主体间关系详见下图：

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参考D4特许经营机制主体间的风险分配，发起人负责项目建设、运营维护和融资，而公共主体主要负责市场的需求风险。具体风险分配建议如下图：

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03.捷克高速公路PPP项目支付机制

根据支付机制，将由公共方在运营期向特许经营方支付可使用性付款（availability payment）。同时，为充分保证特许经营方融资的便利性与货币风险的规避，特许经营方在可使用性付款支付的货币上具有自由裁量权，这一模式已在D4项目上使用，D4项目融资构成包含本地币融资和欧元融资两个部分。

而可使用性付款将在根据1)不可使用性的扣款和2)未能保持绩效标准的扣款(扣分)调整后进行支付。不可使用性的扣减水平将根据项目不可使用的程度决定(在项目道路使用和道路安全方面)，并将考虑以下方面:

• 不可使用时间；

• 受影响的道路长度；

• 直接受影响的车道数量；

• 需要使用的任何逆向；

• 白天的交通水平；

• 隧道特殊减免机制；

• 是否在特定节假日等。

此外，可使用性付款将于通货膨胀指数挂钩，在特许经营协议期间进行调整。

目前，以上介绍的支付机制参考D4项目正在探讨和征求意见中，最终将作为招标文件的一部分进行公布。

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04.跟 踪 建 议

捷克宏观政策对于公路基础设施建设态度积极，财政债务水平及长期经济发展相对稳健。而首条特许经营公路D4项目的融资关闭向市场证明了其市场机制的可融资性，也为捷克后续项目融资落地打下了基础。作为潜在的D35标段项目，项目总投资金额更大，项目推动也将面临更多的阻碍。投资人在关注市场项目投资的过程中，一是建议早期介入，目前D35项目标段正在进行前期市场意见征求阶段，发起人或金融机构均可提前与东道国政府沟通，争取主动权，确保融资可行性的基本要求。二是联合国际多方投标，形成制衡，丰富后期项目解决问题的渠道，从而保证项目的持续稳定开发。