2021上半年“带路”倡议下无煤炭项目投资

7月27日，中央财经大学绿色金融国际研究院发布《中国“一带一路”倡议2021上半年投资报告》[1]显示，今年上半年“一带一路”倡议下的投融资总额为193亿美元，较去年同期下降约42.5%。关于2021上半年“一带一路”倡议下能源相关投资的主要发现有：

绿色能源融资和投资较2020年同期下降90%（从20亿美元降至1.9亿美元）；

无煤炭项目（包括煤电和煤矿开采）获得融资或投资；

石油相关融资和投资就达到14亿美元，已达2020全年石油相关项目投资的73.7%（19亿美元）；

平均交易规模持续减小，从 2018 年的13亿美元下降到今年上半年的5.5亿美元；

对于2021年下半年的趋势，报告指出，随着进一步从新冠肺炎疫情中复苏，东道国对于中国投资的需求预计会增加，且绿色投资会加速。此外，实施速度更快的小型项目（例如太阳能、风能）的具有更好的投资潜力，且应尽量避免投资大型且经济风险高的项目（例如：煤电项目）。

图：2013-2021H1“一带一路”倡议下中国能源投资（按能源类型）

图片来源：中央财经大学绿色金融国际研究院发布《中国“一带一路”倡议2021上半年投资报告》

对于此份报告，有两点值得关注：

 亮点一：2021年上半年无煤炭项目（包括煤电和煤矿开采）获得融资或投资

这看起来是“一带一路”倡议逐渐远离煤炭相关项目的证明，然而报告中提及，2021上半年仍有三个中国企业宣布参与的煤电项目，但目前尚不清楚这些项目将如何甚至是否能成功融资，我们对这三个项目的最新状态进行梳理。

像素观察：中国电工希望并借此契机夯实波黑市场、辐射周边区域，提升东欧地区新项目开发的成功率。近日，另一个中国企业在波黑参与的煤电项目遇到了困难——波黑公用事业公司EPBiH于2014年选择中国葛洲坝集团和广东电力设计研究院在图兹拉（Tuzla）建造一座450MW的机组，用于替换三台老化机组，耗资11亿美元。然而，中方在1月份通知EPBiH，本为分包商的通用电气将退出项目，并承诺会提供新的分包商，但EPBiH拒绝了中方提议的替代公司。目前此事件政府已上报至议会，以决定下一步行动。报道此事萨拉热窝新闻门户网站Klix还称，EPBiH表示除非政府和议会提出不同的解决方案，否则将违反这份波斯尼亚战后最大的能源投资合同[3]。

通用电气的退出并不意外，该集团去年9月已宣布停止建设燃煤电厂，会更加关注可再生能源[4]。因此，中国参与者对于项目的选择和评估仍需非常谨慎。尤其对于大机组煤电项目来说，工期较长，因此发生不论是以何种方式参与项目，一定要全面评估其他各参与方的动态和发展趋势，以尽量减少工期拖延、项目取消等不确定性和风险。

像素观察：设备出口商所承担的经济风险虽与股权投资、工程总承包等相比较小，但对设备出口国的投资环境的了解同等重要，以减少轻则延迟付款、重则解约或呆帐的风险。

政治风险评估方面，根据6月发布的一期《海外能源投资观察》中有提到，印尼政府计划2023年后不再批准新建煤电项目，且设置了2025年将全国电力来源中新能源和可再生能源的占比翻倍至23%。但于此同时，因为对电力的需求及丰富的煤炭资源，印尼目前的政策环境对煤电相对友好，且正在新建总装机量达21GW的煤电项目。然而，声称要大力发展的可再生能源方面，却仍然缺乏系统的政策支持及未解决长久以来的监管不确定性。因此，在这种政策导向不明确的环境下，需要对投资做出格外审慎的评估。然而，从印尼长远的气候和可再生能源发展目标看来，可再生能源投资的风险较小、潜力很大[6]，但眼下急需出台更切实、完善的政策和监管体系。

事件回顾：越南那阳二期（Na Duong II）项目是越煤集团下属越煤电力总公司公开招标的清洁高效CFB燃煤总承包项目。该项目其实早在2009年12月就被宣布，由越南煤炭矿产工业集团（Vinacomin）与日本丸红公司（Marubeni Corporation）签署协议，中间多次延，主要时间线如下[8]：

2014年10月，

煤电厂管理人员表示，该项目计划于2015年底开工二期工程；

2015年10月，

项目获批，并举行开工仪式，并宣布该项目将耗资2亿美元；

2017年5月，

Vinacomin已准备好施工现场，并正在审查工程、采购和施工 (EPC) 合同的申请；

2018年9月，

Vinacomin与越南电力公司(EVN)就电价进行谈判，该项目的开发进一步推迟；

2019年6月，

根据第七次电力发展规划 (PDP7) ，将项目完成日期推迟到2022年。尽管在2015年10月举行了最初的奠基仪式，但没有关于实际施工的报道，Planet的卫星照片也没有显示2019年11月至2020年5月之间发生的施工；

2020年4月，

越南国家电力发展指导委员会认为该项目发展的主要障碍是缺乏资金。由于越南财政部未同意向那阳二期提供国家支持的担保，Vinacomin被迫向国内外债权人寻求融资，但越南国内银行对资助该项目没有表现出任何兴趣；

截至2020年5月，

该项目仍未动工。

像素观察：自2015年以来，越南的燃煤电厂增速全球领先，目前运营中的煤电总装机容量为20.3GW，其中近60%（约11.8GW）为新增项目。然而，2020年因疫情的影响，包括越南在内的亚洲四国（菲律宾、越南和印尼）共取消62.0GW的计划煤电项目。越南环保组织 Green ID 称，近些年由于公众的强烈反对和融资困难，投资者和企业纷纷撤离，越南国至少有6.0GW的煤电项目陷入停滞。目前在越南获得许可的电装机容量中，只有22%获得足够融资[9]。例如，2021年2月，日本公司三菱退出了越南永新3号（Vinh Tan 3）燃煤电厂项目，原因是煤电项目对环境危害太大[10]。

尽管在2021年2月发布的越南第八次电力发展规划草案 (PDP8）中，那阳二期仍在项目之列，但鉴于此前被多次延期、搁置，那阳二期是否能找到资方及准时开工，充满了不确定性。

亮点二：预计2021年下半年可再生能源投资即将回弹

尽管今年上半年可再生能源（风电和光伏）投资额度相较去年大幅下降，但报告认为近来政策风向向好可再生能源，认为“绿色投资将于下半年加速”。像素君为大家梳理今年截至目前，与“一带一路“倡议绿色投资有关的政策：

中国的新一轮气候承诺[11]

4月22日，习近平主席在美国发起的“领导人气候峰会”上表示：“中方秉持“授人以渔”理念，通过多种形式的南南务实合作，尽己所能帮助发展中国家提高应对气候变化能力。从非洲的气候遥感卫星，到东南亚的低碳示范区，再到小岛国的节能灯，中国应对气候变化南南合作成果看得见、摸得着、有实效。中方还将生态文明领域合作作为共建“一带一路”重点内容，发起了系列绿色行动倡议，采取绿色基建、绿色能源、绿色交通、绿色金融等一系列举措，持续造福参与共建“一带一路”的各国人民。“

绿色发展伙伴关系倡议[12]

6月23日在“一带一路”亚太区域国际合作高级别会议期间，中国与孟加拉国、文莱、柬埔寨、智利等共29个国家共同发起“一带一路”绿色发展伙伴关系倡议，并宣布将致力于共同促进绿色、低碳、可持续发展。

近年来，随着绿色“一带一路”倡议的推进，多个政府部门、机构组织在近年来发布关于绿色发展的指导意见，例如，2017年，外交部、发改委等四部委联合发布的《关于推进绿色 “一带一路 “建设的指导意见》、2020年12月”一带一路 “绿色发展国际联盟（BRIGC）发布的《“一带一路”项目绿色发展指南》的《绿色发展指导意见》以及由中国发起成立的由39家中国和国际金融机构及合作伙伴签署的“一带一路”绿色投资选择（GIP）。然而之前的举措主要由中国政府和其他利益相关者推动，是自发行为。这一新倡议则是由29个国家的高级政要，包括总统、副总理和外交部长等共同发起和签署的[13]。

《对外投资合作绿色发展工作指引》[14]

7月16日，国家商务部、生态环境部两部门发布《对外投资合作绿色发展工作指引》。《指引》要求在整个项目生命周期中遵循国际绿色规则和标准”。出于政策性金融机构在海外投融资的重要角色，该文件被直接抄送给国家开发银行和中国进出口银行这两家政策性银行， 以及中国出口信用保险公司。值得注意的是，《指引》只是自愿性的，并只适用于 “中国企业对外投资合作过程中推进绿色发展相关活动”，主要是针对企业，而非商业金融机构[15]。

在《指引》发布的不久前，美国及其盟友在七国集团（G7)峰会上宣布启动“重建更美好世界”（Build Back Better World, B3W)倡议，G7宣称将通过B3W计划，为新兴国家的绿色和可持续发展提供“一带一路”倡议的替代方案。

与“一带一路”绿色伙伴关系类似，两者都强调了私人资本在建设绿色和高质量基础设施的重要性。随着绿色海外能源投资理念的不断深入，未来针对新型、发展中国家的投资势必将伴随更多动态评估机制，有关社会、环境的风险评估也将得到进一步落实、统一和细化。