粗看中国能建子企业混改

中国能源建设集团有限公司委托北交所对其12家三级（四级）企业混改项目进行推介，涉及5宗电力设计院、5宗工程咨询及设备制造行业及2宗葛洲坝集团混改项目。

以下是北交所放出的5家电力设计院基本财务状况。

从纯财务人的角度来看，需要从以下几个指标综合看：

一、盈利能力，净利润／营业收入，越高越好；

二、资产负债率，越高越差；

三、经营活动净现金流，北交所并没有提供。

严格来说，财务报表不全面，实在是无法做出判断是否投资的。

一般来说，一般对股权估值其实是看企业未来的，类似买股票，买的是公司的未来，主要还是看业务有没有“护城河”，商业模式是否可持续，未来如何持续产生现金流。

目前这些火电院目前主要业务是国内抢新能源项目，以大量的光伏项目为主，但光伏项目的主要利润点在设备制造方，设计院很难赚钱，不赔钱是主要的追求。

火电设计院一直引以为傲的还是煤电项目以及国内给五大电力的工程总承包项目，煤电项目尚有零星一点点，主要是存量火电的改造、环保排放，以及机组出力优化，加上部分南部省市推动的供热改造。

海外目前已经是光伏项目的天下了，如果中国人作为业主，可以索赔到一点，运气好的时候汇率可以小赚了一笔，但每千瓦时800美元的时光一去不复返了，现在竞争在每但千瓦时680美元上下震荡了。

从财务资源上，进行混改，可以降低资产负债率，但目前这几家的资产负债率对于EPC承包企业来讲尚属正常；

从市场资源上，进行混改，最好能有发电投资企业入股，这样可以找个稳定的靠山；

从内部人力资源上，进行混改，可以获得相对独立一些的授权，并且由于骨干员工的持股，可以激发一些但明显不够多内部活力，设计院靠的是人，如果让人力资本能获取更多的收益分配权，这是老话题，也是创新点，更是风险点。

有冷静的外部投资观察者说：“从外部看，火电设计院能力一般，收益水平一般，创新能力不足，干部队伍显得老化。不算美女，但是想嫁富二代。”

不可避免的矛盾是，无论是个人还是民营企业入股，他们普遍担心的还是；国企我还得说了算，你最好只出钱、别管事。

可以坚信的是，很多地方国有企业对火电设计院这样素质比较高的企业还是有兴趣的，最后的结果很可能是出现一些跨行业和领域的相互“借力”投资为主。