进入成熟发展阶段的巴西电力行业

巴西电力行业起步较早，已进入较为成熟的阶段。依托丰富的水力资源，巴西水电事业较为发达，2019年末，巴西全国装机容量为170GW，其中水力发电装机容量占到总容量的67.6%。目前巴西水电市场已趋于饱和，现有巴西大型水电项目多为巴西原国有企业控制，已形成一定规模，装机容量已基本满足供电需求。输配电端由政府全面监管，通过特许权分配给公共和私营部门。疫情冲击下，政府援助和监管支持有助于维持行业稳定，较低的融资成本缓解了较高的再融资需求。中长期来看，巴西政府在电力领域的改革措施包括国有大公司权力下放、降低“特别消费者”适用标准、实行双项电税等市场化改革措施，通过提高服务质量和数字化转型来促进生产效率的提高，推动电力行业的可持续发展。

01、拉美地区电力系统现状：能源一体化进程停滞，受疫情冲击较大

拉丁美洲是全球较早推进区域能源一体化的地区，但受到政府效率低下、能源保护主义等因素影响，能源一体化呈现停滞迹象。拉美能源一体化的发展动力源于域内国家间存在着旺盛的能源贸易和互济需求，尤其是在水电和天然气领域。自20世纪70年代，拉美各国建设了以伊泰普水电站为标志的诸多大型工程，在天然气、电力互联领域积累了丰富的经验，满足了区域内国家能源互济、互利共赢的发展需求，为区域经济一体化奠定了坚实基础。但是，目前南美地区的能源一体化呈现滞缓迹象。21世纪以来，南美地区陷入“合作倡议少、项目落地少”的困境。即使有些倡议获得了政府的实质支持，但大多都无果而终。

疫情之下，南美地区货币贬值、能源价格普遍下降以及能源需求减少等问题将在短期内限制南美地区的电力发展，并在中长期内对南美地区的能源配置结构产生影响。南美是受疫情冲击最严重的区域之一，疫情导致的经济活动停滞对于正在发展中的南美能源行业产生了严重冲击。经济活动水平的下降导致了能源消耗的大幅减少，大多数南美国家在3月中下旬开始实施社交隔离措施。隔离措施实施后，各国电力能源需求大幅下降6%～32%，同时也引起了能源配置的改变，其中以水电为代表的可再生能源供电占比有所上升。强制隔离措施对于各用电需求部门产生不同影响，由于居家办公，居民部门的电力需求有所增加；而工业企业在封锁措施下大幅减少了用电需求。

02、巴西电力体制：发电独立，输配分开，配售一体化运营

巴西政府2004年颁布《新产业法》，确保了电力全行业拆分，即发电、输电和配电的分离。新政策在管制市场落实为全面实施“购电协议（PPAs）”同“实际出售上限”挂钩的制度，由国家系统运营商ONS统一管理电网调度。在电力交易中心（CCEE）的管理下，巴西买卖市场分为监管市场和自由交易市场，所有交易合同都需要在CCEE登记，交易所占比例为75%和25%。在监管市场中，消费者大部分为普通居民，配电机构需通过竞价的形式订立合同，不能通过协商形式决定，在一定程度上限制了电价的涨幅。在自由电力市场，交易双方自由协商定价，确认购买价格、期限及数量，可参与群体包括“特别消费者”和“自由消费者”。为促进清洁能源使用比率提高，巴西政府允许最低需求500KW的“特别消费者”购入清洁能源。“特别消费者”已成为自由电力市场上的消费主体。

未来巴西政府在电力领域的改革措施包括国有大公司权力下放、降低“特别消费者”适用标准、实行双项电税等市场化改革措施。2018年下半年，Eletrobras控制的6家能源分销公司通过公开拍卖出售给私营部门，与外资、私有资本进入结合，形成了多元混资的主体结构。此外，巴西政府将降低“特别消费者”适用标准，进一步扩大自由电力市场，刺激电力消费。该法案旨在允许一般电力消费者进入自由电力市场自行搭配用电方案。巴西还实行双项电税等市场化改革，对占巴西电力市场73%的低压电用户免收单项电税，改收双项电税。

03、电力市场监管：由巴西电力监管机构统一监管

巴西电力行业的主要监管部门为巴西电力监管机构（ANEEL），隶属于政府部门，主要负责是监管和检查电能生产、传输、配送和电力商业化，以保证电力推广及服务质量。国家系统运营商ONS主要负责全国联网系统（SIN）上各种电站和输电线路之间的统一调度，接受ANEEL监管。配电方面，ANEEL制定相关条例和规定来保证用电效率及安全，并规定巴西配电商不可以制定电价进行销售。整体来看，政府对于电力行业的监管和对电力企业的控制力度较高。

04、竞争格局：巴西电力领域呈现多元化竞争格局

巴西电力领域呈现多元化竞争格局。在发电领域，大型水利发电项目等由公私合营的Eletrobras公司运营，占全国30%装机容量，并持有伊泰普跨国水电站50%的股权。其他重要发电商包括CHESF、EngieBrasil等。输电领域，Eletrobras公司是最重要的输电企业，掌握全国45%的高压输电线路；CTEEP是巴西最大的私营输电公司，市场份额占到14%。配电领域，巴西配电网络由63家特许公司管理，其中大部分是大型私营公司。CPFL公司是巴西最大私营电力企业，也是该国第3大电力企业，其全资拥有8个配电特许权公司，占巴西配电市场份额的13%，是巴西最大的配电企业，10家最大的配电公司市场份额合计为58%。其他为中小授权经销商，包括农村电力分销社等。

05、发电端：清洁能源供能占比高达85%

巴西装机容量和发电量较大，清洁度高，能够基本满足巴西经济民生发展需求。2019年末，巴西全国装机容量为170GW，其中水力发电装机容量占到总容量的67.6%，风能达到21.3%。2019年，巴西发电量超过600TWh，其中清洁能源供能占比高达85%，特别是水电已占到64.9%，而传统煤炭石油供电仅占5.3%。2009年起，巴西发电总量稳步小幅上升，电源结构逐步向全面可持续与环境友好转化。供电市场上，由于巴西近年来经济衰退，用电量低于预期，目前供应市场已出现产能剩余。巴西矿产与能源部预测，该状况或将持续到2030年，并已实施热电去产能的相关政策。

2020年上半年，受到新冠疫情及社会隔离措施冲击，巴西电力供需均大幅下降，供电量同比下降5%。风能、水能受季节气候及疫情影响，下降显著；太阳能因新建太阳能公园投产逆势上升，增幅为25%；火电同比小幅下降，降幅为0.9%。电力需求方面，2020年上半年电网电力消费同比下降4.5%，主要受社会隔离措施导致巴西工商业用电需求骤降影响。分行业来看，汽车业用电量下降最多，降幅达66%，其次是纺织业（-47%）和服务业（-32%）。

图1：1974年以来巴西不同来源电力装机量变化

数据来源：巴西矿产和能源部，中诚信国际整理

图2：2009-2019巴西总发电量（单位：TWh）

数据来源：巴西矿产和能源部，中诚信国际整理

06、输配电端：政府全面监管，通过特许权分配给公共和私营部门

巴西输电系统主要由面向管制市场的国家电网组成，已经实现东南/中西部(SE/CO)、南方(S)、东北部(NE)、北方(N)4个供电枢纽子系统之间的全面互联。由ONS运营的国家电网（SIN），主要面向管制市场输送政府拍卖出的发电项目产能，是巴西主要家用电力、商业电力、公共电力与交通电力供应源。截至2019年底，巴西输电线路总长为147632km。

巴西输配电系统已实现政府全面监管，通过特许权分配给公共和私营部门公司经营。当前，政府正逐步整合电网发电系统合并，预计2022-2023年左右可实现统一管理。巴西电网230kv以上为输电网，主要由230kv、345kv、440kv、500kv、750kv5个电压等级构成，以及跨国输电的138kv以上电路构成。主要输电线路为连接图库鲁依（Tucurui）水电站与东南部经济区里约州、圣保罗州的蓝色线路2条，连接伊泰普水电站（Itaipu）与圣保罗州间的黑色线路2条。考虑到东北部地区未来新增风能、太阳能电站产能需要向东南、中西部运送需求，巴西能源部能源计划PNE2029计划投资730亿雷亚尔用于铺设输电线，300亿用于建造变电站，共计1030亿雷亚尔。巴西配电环节受电力能源机构ANEEL的监督，并由它制定相关条例和规定来保证用电效率及安全。在巴西配电商不可以自立电价进行销售。因为无论是输电还是配电机构，作为政府特许项目的经营者已经知晓相关电价计算模型，该项权利收归ANEEL，确立中长期供应合同，然后每年进行调整。

图3：巴西国家电网（SIN）

数据来源：ONS，中诚信国际整理

表1：巴西国家电网（SIN）输电线长度变化预测（单位：千米）

数据来源：ONS，中诚信国际整理

07、行业发展趋势：疫情冲击下短期能源需求受限，电力行业前景维持稳定

整体来看，巴西电力的前景仍将维持稳定，但巴西受到疫情的严重影响，短期内限制能源需求。巴西是受到疫情影响最严重的国家之一，也成为疫情爆发的新震中。随着疫情的蔓延，所有27个州的大部分商业和工业活动都受到限制，一些州采取了严格的社会隔离措施，经济活动明显放缓，也导致巴西的电力需求大幅下降。自巴西各州政府开始实施社会疏导措施以来，巴西的最大电力需求减少了近22%。封锁措施和行程限制也可能影响设备施工、安装和维护的进度，并在中期内削弱了能源消费增长的前景。巴西电力行业已进入较为成熟的阶段，目前巴西水电市场已趋于饱和，现有巴西大型水电项目多为巴西原国有企业控制，已形成一定规模，装机容量已基本满足供电需求。疫情冲击下，政府援助和监管支持有助于维持行业稳定，较低的融资成本缓解了较高的再融资需求。

电力公司转向短期贷款和债务发行，以缓解2020年第二季度需求的突然下降。短期内，银行贷款和政府补贴的对于降低流动性风险和维持金融稳定至关重要；中长期来看，巴西政府在电力领域的改革措施包括国有大公司权力下放、降低“特别消费者”适用标准、实行双项电税等市场化改革措施，通过提高服务质量和数字化转型来促进生产效率的提高，推动电力行业的可持续发展。

08、中巴电力合作：中巴电力领域合作紧密，国家电网持有投资项目最多

中巴电力领域合作紧密。2010年起，中国开始在巴西对电力领域进行投资，并于2015年出现投资流量的质变。对电力领域的投资也在2015-2017的连续扩大后，从2018年开始逐步减少，并转向太阳能与核能发电项目。据统计，2010至2019年间中国共在巴西电力领域投资36个项目，主要投资方向包括水电、太阳能以及输配电等。目前已至少有14家在巴西运营或正投资运营的中国电力公司，包括国家电网有限公司（国家电网）、中国长江三峡集团有限公司（三峡集团，CTG）、中国广核集团有限公司（中广核，CGN）和国家电力投资集团有限公司（国家电投，SPIC）等。截至2019年，所有这些公司在巴西投资并参与的建设项目总额达365亿美元。国家电网成为在巴西投资最多的中国公司，占中国电力行业投资总额的56％，其次是三峡集团（27％），中广核（6％）和国家电投（3%）。

电力传输与配置项目主要投资方为国家电网，主要形式为通过国网巴西控股公司（SGBH）收购CPFLEnergia与CPFLRenewable两个巴西主要电力公司，中标ANEEL美丽山特高压一期、二期及特里斯皮尔斯二期等数个绿地项目，以及收购以PlenaTransmissoras为代表的巴西本地输电公司。国家电网在巴西持有投资项目最多，实现了发、输、配、售业务领域的全面覆盖。