摘要

在过去的几个月中，新冠感染病例在整个GCC地区逐渐降低。即便是在疫苗接种率相对较低的国家，如阿曼和科威特，确诊病例也呈下降趋势。

虽然现在评估迪拜世博会是否会吸引1400万国际游客这一目标还为时尚早，但迪拜世博会的开幕无疑对阿联酋乃至中东地区经济复苏起到了正面刺激。

在整个中东地区，旅游业和运输业仍然低迷，但大多数其他非石油行业正在恢复到疫情之前的水平。其中沙特的反弹最快，这主要得益于其庞大的国内需求和万亿级别的项目支出。

除了非石油行业复苏，油价目前也处于 2014 年以来的最高持续水平，OPEC+也在逐步减产这两个因素正在帮助推动GCC国家公共财政的稳健改善。国际货币基金组织预测，海湾地区作为一个整体将在 2023 年恢复自2014年以来的第一次财政平衡。据预测，即使是正在与巨额结构性赤字作斗争的阿曼在油价反弹和重大改革的基础上也将在明年恢复盈余。

海湾地区的乐观情绪也推动了新一轮的IPO项目，特别是在沙特和阿联酋阿布扎比证券交易市场。

通货膨胀这个全球性问题在中东地区同样值得关注，例如目前通胀在伊拉克已飙升至9年来的最高位。但在主要的海湾国家目前通胀影响还比较有限。

随着疫情的消退和油价的飙升，海湾经济体反弹

GCC地区疫情逐渐得到控制，主要是因为疫苗的高接种率、严格的旅行和社交政策、以及偏年轻的人口结构。2021年10月初，GCC地区的每日的死亡人数已降至疫情大流行以来的最低值。

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经济强力复苏，但部分行业仍然面临挑战

在2021年第三季度的新冠感染病例下降前，GCC地区的非石油行业均有明显的反弹。其中，沙特的非石油 GDP 甚至在第一季度超过了2019年同期水平。虽然第二季度因新冠病毒变种影响短暂下降，但整体经济向好。

在这种大趋势下，我们也看到受疫情影响最严重的行业尚未恢复。在第二季度，巴林的酒店业与 2019 年相比下降了 -44%，卡塔尔下降了 -21%。卡塔尔的交通运输下降了 -29%。相比之下，由于各国央行干预保持了流动性并降低了违约风险，金融服务业在整个GCC地区有序发展。与 2019 年相比，沙特的金融服务业增长了 6%，卡塔尔增长了 17%。大部分国家发布的第二季度GDP数据显示，各国的主要行业基本恢复到疫情前的水平。

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领先指标显示第三季度强劲

领先指标表明，第三季度预计将有强劲表现，届时GDP可能会超过2019年同期水平。从采购经理人指数(PMI) 来看，卡塔尔9月份达到创纪录的 60.6，沙特达到7年来的高点 58.6。阿联酋的第三季度的平均值 也达到53.7，是疫情以来的最高水平。

石油量价齐升

支撑非石油行业信心的是石油行业目前的强劲反弹。在沙特通过额外自愿减产的推动下，OPEC+成员国成功地使全球原油库存水平低于五年平均水平。与此同时，随着疫情在世界多地的消退，石油需求继续回升。因此，虽然OPEC+协议已从4月延长至 2022年12月，但GCC地区国家2022年石油产量预期仍有两位数的同比增长。

除了产量增加外，GCC地区国家还受益于油价的飙升。布伦特原油在10月11日触及 84 美元，为2014年以来的最高水平，比2020年4月的低点上涨了四倍多。全球天然气价格也进一步上涨，亚洲和欧洲现货价格达到历史高位水平，是2020年低点的25倍以上。这对卡塔尔、阿曼和阿布扎比的液化天然气出口有利，并且随着各国暂时将发电从天然气转向石油，也提振了石油需求。

自 2014 年以来，财政预算首次趋于平衡

石油市场变化无常，目前的高价可能无法长期维持。整个地区通过财政改革措施将预算平衡油价降低至70 美元/桶或更低。这一指标在2018年的巴林和阿曼接近 100 美元/桶，沙特彼时为90美元/桶。

国际货币基金组织预测，2021年海湾合作委员会广义政府财政赤字总额（包括预算外项目，如大多数主权财富基金收入）仅占GD 的-1.8%。相比之下，一年前的预测为-5.7%，而2021 年 4 月为-3.0%。国际货币基金组织已将布伦特原油价格预期从一年前的每桶40美元上调至今年的平均每桶67美元。

如果国际货币基金组织对石油价格假设成立，GCC整体可能会在2023年恢复自2014年以来的首次财政平衡。目前，卡塔尔已经实现财政盈余，阿曼和科威特预计在2022 年恢复盈余，而阿联酋和沙特阿拉伯也只有小额赤字。巴林是国际货币基金组织预测持续巨额赤字的一个国家，目前巴林宣布计划增值税至10%和重启财政平衡计划，旨在到2024年实现财政平衡。与此同时，国际货币基金组织预计GCC国家今年的GDP平均增长率为2.4%，2022年将升至4.1%，为2015年以来的最高水平。

通胀隐忧

伴随经济复苏和石油价格反弹而来的是通胀压力。美国（5.3%）和欧元区（3.4%）的通胀均已达到自 2007 年以来的最高水平。经济学家和政策制定者对于当前的全球通胀是否会长期持续或在2022年有所缓和仍然存在意见分歧。

由于严重依赖进口，GCC国家容易受到全球价格波动的影响。自 2016 年以来补贴的削减也意味着大多数国家现在已将国内燃料与全球价格挂钩。

目前，大部分中东国家已从疫情带来的通缩趋势中反弹。但迄今为止，相对于每个国家的历史水平，通胀仍在可控范围内。除了黎巴嫩因货币危机导致恶性通货膨胀（8 月份为 138%），伊拉克的7.4%的通货膨胀率为中东地区最高，达到了 2012 年以来的最高水平。其他国家的通货膨胀率目前在2-5年来的最高水平。

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财政政策对通胀的影响

财政政策的变化也是一些国家通胀上升的因素。沙特增值税税率在2020年7月翻了三倍至15%，大幅推高了当年的通货膨胀率，并于2021年6月达到6.2%的峰值，成为2009年以来的最高水平。但是，通胀上升趋势并未长期持续，2021年7月仅为0.4%，与加税前的水平大致相同。

阿曼4月引入5%的增值税后，对通胀的影响也相对有限。阿曼当月通胀仅比上月上升了2个百分点（从 3 月的-0.4%升至1.6%）。从税务角度的一种解读为，阿曼实施的增值税零税率范围比沙特更大，从而民生相关的部分消费品未受到增值税实施的实质性影响。

其他财政政策变化可能对通胀产生影响，但更难以归因。阿曼今年一直在逐步提高电价和水价，并减少其他领域的补贴。沙特在2020年7月提高了一系列关税，然后在2021年7月突然收紧了从 GCC 进口的免税标准，该标准现在不包括来自自由区的出口，并要求出口公司至少拥有 25%的GCC国家员工。这一标准对外籍员工占私营部门90%以上的GCC国家而言难以满足。

展望未来，巴林最近宣布计划将增值税率翻倍调整至10%。如果该计划被议会批准，则最早可能会在 2022 年1月实施，这将导致通胀上涨2个百分点左右。与此同时，卡塔尔和科威特仍在考虑是否引入增值税，但都不太可能在2022年实施。国际货币基金组织预测，GCC地区2022年通胀率比较温和，为 2.4%，在 2023-2026 年稳定在2.2%，接近长期平均水平。

迪拜世博会带来的影响

2019年，第三方机构曾预测，世博会将推动阿联酋的GDP增长1.5%。基于对实际到达的游客数量的调整，目前看来，实际影响可能接近GDP的0.5-1%。与此同时，迪拜房地产价格目前是2014年以来上涨速度最快的时候，Property Monitor的指数在9月份同比上涨18%，达到2019年2月以来的最高水平。迪拜商会最近的一项调查显示83%的被访公司预计第四季度的商业状况会有所改善，其中部分得益于世博会。

IPO激增

GCC地区IPO数量快速增长，特别是在沙特和阿布扎比证券市场。自2019年沙特阿美IPO以来，沙特没有看到任何大规模的IPO，而阿布扎比自2017年以来IPO数量为零。目前的转变可以被视为高油价导致投资者对GCC地区信心增强、疫情减缓后的经济复苏，高全球股票估值、政府实体筹集资金共同作用的结果。