民营企业的PPP成功之道

一般认为PPP是资本家的游戏，央企、国企由于信誉、资本和政治关联等天然优势，更容易抓住PPP业务带来的发展机遇，民营企业、非上市企业想要在PPP业务领域分得一杯羹，往往难上加难。我们盘点在PPP业务榜上有名的民营企业，看看他们是怎么在PPP业务领域，如何与大型企业拼杀出一条血路。

1、公司简介

龙元建设集团始创于1980年。前身为浙江象山二建集团股份有限公司，1984年进入上海建筑市场，1993年集团总部迁址上海，2004年5月于A股上市。集团拥有房屋建筑工程总承包特级资质、市政公用工程总承包一级资质、机电安装工程总承包一级资质、地基与基础工程专业承包一级资质、建筑装修装饰工程专业承包一级资质和园林古建筑工程专业承包一级资质，是一家拥有国家特级资质和五个一级资质的大型企业。

龙元建设自2013年起在全国范围内开始PPP业务的规划布局，经过五六年的发展，其在国内PPP业务市场已经占据一席之地。2018年前十月民营企业累计中标的PPP项目排行榜中，龙元建设以644亿元位居榜单第四。

2、开展PPP业务以来的大环境

（1）全国PPP业务发展情况

图6 2002-2017年间全国入库PPP项目情况

经过四年多的努力，我国已经建立了“五位一体”制度体系，形成了一个统一的大市场,截至2017年12月31日，全国累计入库项目数量达14,059个，项目规模共17.74万亿元，其中2017年入库项目1,981个,规模为29,364.70亿元，我国已成为全球规模最大、最具影响力的PPP市场。在经历了2015年和2016年爆发式增长后，2017年开始进入可持续健康发展阶段。

（2）政策环境变化

2015年政府工作报告中指出，要大幅放宽民间投资市场准入，鼓励社会资本发起设立股权投资基金，在基础设施、公用事业等领域，积极推广政府和社会资本合作模式。国务院及其各部委也相继出台了一系列鼓励在养老服务设施、城市地下管线、铁路建设、新能源汽车充电设施、城镇保障性安居工程、重大水利工程、电力工程、水污染防治工程、收费公路领域、公共租赁住房、城市公立医院、交通运输、城镇棚户区和城乡危房改造、城市停车设施、城市地下综合管廊、旅游服务领域等推广PPP模式的政策。

从2015年《政府工作报告》中首次出现PPP至今，PPP经历了从“积极推广”到“完善”再到“深化”的过程。2017年3月5日，李克强总理在《政府工作报告》中指出，深化政府和社会资本合作，完善相关价格、税费等优惠政策，政府要带头讲诚信，决不能随意改变约定，决不能“新官不理旧账”。2017年3月20日，国务院办公厅印发《国务院2017年立法工作计划》指出，要根据改革进程和改革方案，抓紧办理《基础设施和公共服务项目引入社会资本条例》，将在年内由国务院法制办、国家发改委与财政部共同开始起草。

（3）融资环境变化

PPP项目的融资环境得到了显著优化，近年来央行实施了稳健的货币政策，进行了多次降准降息，使得国内短期资金、中长期资金供给相对充分，资金使用成本相对降低。此外，国家层面，财政部联合建行等十大金融机构共同发起设立中国政府和社会资本合作(PPP)融资支持基金；地方层面，江苏、湖南、河南、四川、新疆、贵州、湖北纷纷成立了省级政府PPP项目支持基金。随着越来越多的PPP基金的组建，社会资金的供给将变为充足，PPP项目的融资变得相对容易。尽管如此，PPP模式发展中仍存在观念转变不到位、项目落地率不高、能力建设有待加强、市场环境有待完善等问题，目前也只是初步建立了PPP的制度框架，未来还需要进一步优化法律环境和完善相关配套政策。

3、PPP业务带来的机遇

（1）业务结构优化，盈利能力上升

图1 2015-2017龙元建设PPP业务与总业务增长情况

龙元建设自2014年开始涉足PPP业务以来，该部分业务增长量一直维持较高的增长态势，2015年，PPP业务仅占总营业收入的31%，2017年占总营业收入比重达到65%，两年内实现增幅超过100%。龙元建设的主要业务已经由传统施工业务向PPP业务倾斜，最终PPP业务替代传统建筑施工业务成为龙元建设营业收入的主要来源。

传统建筑施工业务利润单一，PPP业务利润主要由建筑施工利润和投资收益组成。大力发展PPP业务，有利于提升公司的专业能力和资金管控能力，拓展了企业盈利渠道。公司曾于2016年完成营业收入146亿元，同比下降9%，但是实现净利润3.5亿元，同比增长77%。公司营业收入的下滑主要受传统建筑施工业务下滑影响，净利润同比增长主要原因为PPP业务利润对公司整体盈利带来较大幅度提升。可见在传统建筑行业下行的趋势下，PPP业务的开发保障了企业的盈利能力。

（2）业务覆盖领域扩展

图2 2016年PPP业务领域分布情况

图3 2017年PPP业务领域分布情况

龙元建设经过多年的业务布局和全力发展，其PPP业务涉及领域由2016年的五大领域扩展、细分为13个领域。保持在市政领域的专业优势，同时开发文化、教育、旅游、养老等服务领域业务。

（3）业务覆盖区域扩大

图4 2016年PPP业务区域分布情况

图5 2017年PPP业务区域分布情况

龙元建设借PPP业务之东风，在两年内实现了快速的全国业务扩张，得以借机涉足新疆、云南等偏远地区，在全国范围内打造龙元PPP的品牌影响力。

4、PPP带来的挑战

（1）前期投入较大，资金压力大

表1 2014-2017年龙元建设现金流量情况表

单位：百万元

2015年经营活动产生的现金流量净额-5亿元，主要因为报告期在建项目资金投入和PPP项目前期投入较大，2016年经营活动现金流量净额出现正值，主要来源于PPP项目的回收款，而2017年经营活动现金流净额再次出现下滑，可见PPP业务对经营活动现金流净额产生波动的影响较大。

自2015年起，投资活动产生的现金流量净额逐年减少，减少的幅度逐年增加，主要因为近年来开展PPP业务设立项目公司，对外投资和PPP项目投资增加。筹资活动产生的现金流量净额逐年增加，主要来源于为支持项目建设和PPP项目投入而增加筹资金额。

从现金流净额这一方面来看，发展PPP业务带来了较大的资金压力和债务风险：PPP业务投资导致大量现金流出企业，PPP业务回收款项带来的现金流入波动不定，虽然融资带来了大量的现金流入，但是高额债务风险和资金管理压力也随之而来。龙元建设向PPP业务转型之路，几乎可以说是踩在刀刃上行走。

（2）长期资产和债务增加，流动性减弱

表2 2015-2017年长期项目变动情况

长期应收款项目的增加主要来源于PPP项目投入形成应收款增长，长期借款项目的增加主要来源于PPP项目导致的融资增加。长期项目金额增加，会导致企业营运能力和偿债能力等短期能力的下降。相比于传统施工项目，PPP项目的运作周期更长，对企业项目的综合运营能力要求更高，企业如果不能及时转变经营思维，保持强大的融资能力保证资金良性循环，很有可能无法成功转型PPP业务，甚至被PPP业务拖垮。