六大建筑央企现金分红排行榜：中国交建37亿、中国中铁29亿、中国铁建28亿……

中国交建

2018年中国交建实现营收4908.72亿，同比增长1.67%，扣除振华重工影响（相当于装备制造业务在 2017 年已经剥离，后续不再计入公司业务收入）后营收同比增长6.49%；实现归母净利润196.80亿，同比下降4.37%，扣除非经常性损益后归母净利润增长率为17.34%，比2017年同期提升18.03%。

上面提到了归母净利润出现了微降，扣除非经常性损益后归母净利润增长率为17.34%，这个怎么理解？

扣除非经常性损益：打个比方，某公司收到拆迁补偿款几千万元，一下子让公司的净利润由负变正。但是像卖地卖房这种事毕竟不是长久之计，所以这种收入属于“非经常性损益”，对于一个公司的业绩考核，一般都会把这种因素扣除。

那么这里的扣除非经常性损益指的就是上面提到的振华重工。扣除非经常性损益后归母净利润增长率为17.34%，所以中国交建的净利润总的来说是稳步增长的。因此2018年的分红出现增长也是情理之中的事。

截至2018年末，公司的资产负债率为75.05%，同比下降0.73%，这也是中国交建自2013年以来资产负债率连续5年实现下降，偿债能力持续提升。

作为“海外王”的中国交建，在海外拓展竞争力上是杠杠的，2018年位列ENR“全球最大250家国际承包商”排行榜第三位，这是中国交建已连续三年保持在全球前三强行列，也是公司连续11年蝉联ENR全球最大国际承包商中国企业第1名。

另外此次第二届“一带一路”高峰论坛上，建筑央企们都是收获满满，而据基建通大数据统计，中国交建的项目签约金额也是最多的，此举无疑将增厚其2019年的业绩。

中国建筑

从上表可以看到，中国建筑在分配现金股利总额上是建筑央企里面最多，这和其体量也是成正比的。在之前的文章中我们提到了，中国建筑分红比例下降，主要是出于以下两方面的考虑：

1、公司在持续转型，加大业务结构调整，包括基础设施、房地产、海外业务等，需要大量资金。

2、分红过多将导致借贷过多不利于对于公司价值最大化，也不利于股东获取回报。

中国建筑对分红实际上还是非常重视，坚持每年稳定分红，近些年基本稳定在20%左右的利润占比。另一个比较明显的转变是中建的经营性现金流由2017年的-434亿到2018年的+103亿，这个还是比较漂亮的。不过在应收账款、坏账、固定资产投资放缓、订单转化率方面还是不及预期，需要加强。

中国中铁

2018年中国中铁实现营收7404.36亿，同比增长6.79%；实现归母净利润171.98亿，同比增长7.04%，业绩增长趋于平稳，主要是由于2017年同期少数股东承担了较多亏损使得当年归母净利润较高。从上表看到，中国中铁每年的分红比例、每股派发的现金股利，都在稳步增长，且增长幅度在几大建筑央企里面比较靠前的。

房地产业务增速亮眼

随着中国中铁的策略性调整，加大了对房地产业务的投入，2018年房地产业务取得营业收入433.24亿元，同比增长42.74%，增速排在所有业务首位，同时该业务成为公司第二大业务。

控股股东增持力度空前，彰显长期发展信心

根据中国中铁的公告，控股股东中铁工于2018 年11 月20 日起6 个月内，增持不低于0.1%、不超过1%的公司A股股份，目前实际增持比例仅为0.0427%，如果以达到最低增持比例0.1%计算，当前股价对应的未来增持市值至少还有7766万元。本轮增持规模空前，彰显了控股股东对公司长期发展的信心，对于投资者来说也是一大利好。

债转股降杠杆效果显著，偿债能力持续提升

在之前的文中，我们写了，中国中铁实施了较大规模的市场化债转股，此外还通过压降“两金”（应收账款和存货）等措施来控制杠杆水平。截至2018年末，公司的资产负债率为76.43%，同比下降3.46%，这也是中国中铁自2013年以来资产负债率连续5年实现下降，偿债能力持续提升。

中国铁建

2018年中国铁建实现营收7301.23亿，同比增长7.22%；实现归母净利润179.35亿，同比增长11.70%。从上表看到，中国铁建不管是每年的分红比例，还是每股派发的现金股利，都在稳步提高。

2018年中国铁建的毛利率为9.78%，同比提升0.54%，毛利率提升主要是由于勘察设计咨询、工业制造业务、房地产开发业务等高毛利率业务占比的提升。

2018年中国铁建加强了应收款项的回收工作，全年现金流顺利转正，实现经营性净现金流54.478亿，主要是本年购买商品、接收劳务支付的现金增加所致。

2018年，中国铁建投资活动产生的现金流量净额为-492.442亿元，净流出量较上年同期增加125.566亿元，主要是本年股权投资和购建固定资产、无形资产支付的现金增加所致。

2018年，中国铁建筹资活动产生的现金流量净额为439.120亿元，较上年同期净流入增加201.367亿元，增长84.70%，主要是本年业务规模扩大，资金需求加大，借款增加所致。

截至2018年末，公司的资产负债率为77.41%，同比下降0.85%。中国铁建自2013年以来资产负债率连续5年实现下降，偿债能力持续提升，降杠杆成果显著。

中国中冶

中国中冶2018年实现营业收入2895.35亿元，同比增长18.66%;归属母公司所有者净利润63.72亿元，同比增长12.79%，创上市以来新高。净资产收益率7.59%，同比增长0.24%。

中国中冶几大板块：工程承包业务、房地产开发业务、装备制造业务、资源开发业务全都实现了盈利。能够取得这一优异成绩，得益于中国中冶形成了能够支撑公司可持续发展的核心竞争力。

因为冶金工程是工程建设领域综合性最强、专业最为齐全的工程门类。而中国中冶作为新中国冶金工业的奠基者，经过70年的技术积淀，在技术方面具有不断提高的核心技术能力和系统集成能力、在管理方面具有持续提升的管理创新能力和资源整合能力、在企业文化方面具有深入人心的企业精神和企业发展愿景等，这都是其他企业无法比拟和超越的。

中国中冶：冶金+基建+资源拓展稳健,收入重回两位数增长的巅峰时期。

中国电建

2018年中国电建全年实现营收2946.78亿元，同比增长10.69%；实现归母净利润76.95亿元，同比增长3.79%。实现利润总额127.50亿元，同比增长16.17%；2018年中国电建收入增速好于预期但业绩略低于预期，主要是少数股东损益大幅增加。经营活动现金净流入191.83亿元，同比增长237.78%，得到大幅改善，主要是年末集中收到大额工程款同比增加。

中国电建是几大建筑央企里面最“懂水熟电、擅长规划设计/施工建造、精通投资运营”的企业，同时具备“大土木、大建筑”的横向宽领域产业优势。

在保持稳健增长的同时，中国电建也持续回报投资者。其2018年年度报告显示，中国电建拟向全体股东每10股派发现金红利0.9684元(含税)，共计分配现金股利14.82亿元，占中国电建2018年度归属于上市公司股东的净利润约20%。

六大建筑央企对比情况图

上面每家的情况我们都做了一个详细分析，那么上市公司分配利润主要有两种形式，一种是送股，另一种就是直接发现金，也就是这里的派发现金股利。从上图我们可以直观的看到，每10股派发现金股利最高的是中国交建，而分配现金股利总额最高的是中国建筑，这也无愧巨无霸的称号。

从分红比例来看，中国交建、中国中铁、中国铁建都是在稳步提升，而中国建筑、中国中冶、中国电建可能是出于战略布局的调整，分红比例不稳定，且有降低的趋势。当然了，只要是出于对企业长远的考虑，那么暂时的下降也是可以理解的。

当然了，咱们也不能一味沉浸在分红的蜜罐里，同时也要看到存在的问题：

1、建筑央企去杠杆任重道远

建筑行业属于高杠杆行业，一方面是由于建筑领域的行业特性决定，另一方面，根本原因在于由其“先施工后收款”的商业模式以及低毛利率。虽然近年来国家也在强调建筑央企去杠杆，建筑央企也在不断努力，但是几大建筑央企平均负债率仍然在70%的高位，远高于地方国有企业（60%）和民营企业（50%）。

归根结底，要想实现长期的实质性的去杠杆，只有提高自己的管理水平、以及提升盈利能力。

2、市场化债转股并非万能的良药

在之前的文章中我们提到了，中国中铁作为建筑央企里首家实现债转股的企业，取得了不菲的成绩。从长期来看，建筑央企实施债转股可以大幅降低一些资产负债率较高的子公司的债务，增强建筑央企整体稳定性和发展质量。

但是我们也要看到良药的局限性，那就是债转股并非一劳永逸，通过一次性债转股，达到提升经营稳定性后，后续想要高质量发展，还是需要切实提高经营效率、管理能力等才可以保障长期经营稳定性增长。