哥伦比亚的绿色债券实践

2016年，G20绿色金融研究小组将绿色金融定义为“能产生环境效益以支持可持续发展的投融资活动 ”。绿色金融是可持续发展金融的一个重要分支。联合国和世行发布的《可持续金融体系的路线图》指出，可持续金融涉及环境、社会、经济和其他可持续发展目标，而绿色金融涵盖环境可持续方面的气候变化减缓和适应、其他环境目标，其实践形式包含但不限于绿色债券、绿色信贷、绿色基金和碳金融等。作为支持可持续发展的有力抓手，绿色金融已成为助力国家和地区可持续发展目标的重要工具。在《巴黎协定》框架下，哥伦比亚政府和当地企业积极通过资金融通手段促进可持续发展，绿色债券是当前最常采用的方式。哥伦比亚金融监管局 SFC指出，绿色债券是一种债务工具，与普通债券唯一不同的是，它要求将获得的资源用于对实现气候变化减缓和/或适应的目标作出重大贡献的项目，以应对气候变化、保护生物多样性和/或控制空气、水和土壤污染等。

绿色债券的政策保障

政策保障涉及国家宏观层面和绿色债券发行的政策支持。

在国家层面，哥伦比亚政府通过颁布相关法律和规划继续落实环境可持续发展的目标。2010年，哥伦比亚水文、气象和环境研究所公布全年温室气体排放约占全球的0.46%，但若不采取任何措施，排放量将在2030年增长50%。为此，哥伦比亚政府于2017年通过了第1844号法律（含修订版），确定了国家自主贡献计划（Nationally Determined Contribution,NDC），明确温室气体排放在2030年减少51%，在2050年达到碳中和。在联合国可持续发展目标框架（17个可持续发展目标和169个具体目标）下，哥伦比亚政府成立了可持续发展委员会，落实 “哥伦比亚2030年议程”。同时，哥伦比亚环保部提出了解决森林砍伐问题的公共政策，包括保证森林覆盖率、实施应对气候变化的碳中和计划等。

另外，哥伦比亚国家规划委员会于2019年颁布了 “国家发展规划（2018-2022年） ”，明确到 2022年增加森林覆盖26万公顷、非常规能源发电规模从22.4MW提高到1500MW、2022年实现6600辆的电动汽车注册目标等。2019年，哥伦比亚通过第1972号法律（清洁交通），以推广电动汽车的普及；2021年通过了第2099号法律（能源转移），明确非常规可再生能源的发电规模（特别是光伏发电和风电）从2018年的0.2%提高到2022年的14%，以减轻对水电的依赖。

在绿色债券发行方面，财政部于 2020年通过了 “主权专项债券发行框架（第2073号法律） ”，于2021年通过了 “主权绿色债券框架 ”（1687号决议，涉及8个领域，引入了包括发行前的第二方评估意见、第三方鉴证和评级，以及发行后的第三方鉴证和环境影响报告等机制）。主权绿色债券框架下的本金和利息将由政府偿债拨款支付，不以合格绿色支出的选择和执行作为支付前提条件。2020年9月7日，哥伦比亚金融监管局发布了 “绿色债券发行良好实践指南 ”，提出了发行人可自愿采取的、发行公共或私营部门绿色债券的一些推荐意见，以促进绿色债券的信息完整和透明。指南的制定充分参考了气候债券倡议组织CBI和国际资本市场协会ICMA的绿色债券原则GBP要求，标志着哥伦比亚成为该地区第一个对绿色债券拥有专属监管框架的国家。

同时，哥伦比亚政府也在积极推进本国绿色分类方法GreenTaxonomy的编制，以支持公共和私营部门的不同参与者，例如债券发行人、投资者、金融机构、公共实体等，便于识别和评估能够满足环境可持续目标并且能够在哥伦比亚被认为是绿色或环境可持续的项目类型。该分类方法正处于编制的第一阶段，涉及领域包括能源、建筑、废物管理和排放捕获、供水和水处理、运输、信息和通信技术、制造、畜牧业、农业和林业，待编制完成后将自动纳入“主权绿色债券框架”引用范畴。

绿色债券的发行方式

哥伦比亚市场上的绿色债券包括财政部发行的主权绿色债券和企业发行的绿色债券。主权债券是以国家信用为背书，由政府财政部门或其他代理机构为筹集资金，以国家名义发行的债券，而主权绿色债券则是将募集资金专门用于符合规定条件的绿色项目的主权债券。国际上最早发行主权绿色债券的主体为波兰和法国政府。哥伦比亚 “主权绿色债券框架”和“绿色债券发行良好实践指南”都是基于绿色债券原则GBP的要求编制，明确了绿色债券的框架，即绿色债券募集资金的使用领域、项目评估与遴选、资金管理和信息披露4个方面。哥伦比亚金融监管局要求，公开发行必须获得哥伦比亚金融监管局的授权，并在国家证券和发行人登记处RNVE 进行登记，也必须根据情况在哥伦比亚证券交易所注册并接受风险评级。哥伦比亚证券市场同样存在一级和二级交易市场。

对于主权绿色债券，通过哥伦比亚中央银行提供的SEBRA系统向财政部认可的做市商拍卖（一级市场）。在二级市场上，可以在SEN系统（由哥伦比亚中央银行提供）和MEC系统（由哥伦比亚证券交易所提供）中进行交易。MEC系统还提供了一个场外交易平台OTC。

哥伦比亚主权绿色债券的发行为市场发出了明确信号，哥伦比亚承诺促进可持续金融机制，促进低碳、气候适应型经济发展，保护生态系统和生物多样性；也为本地绿色债券市场发展作出贡献，提供更具竞争力的融资成本等。

对于企业绿色债券，在哥伦比亚证券交易所的支持下，投资者可以通过直接配售或承销的方式进行拍卖（一级市场）。在二级市场上，唯一可以交易的市场是MEC系统。投资者可使用MEC系统（或场外交易平台OTC）来注册及洽谈业务，也可联系授权的经纪人。

外国投资者的参与方式

外国投资者可以采用两种不同的模式进入哥伦比亚证券市场。

第一种是 “全球托管人+本地托管人 ”的国际惯例，即由外国投资者直接与全球托管人签约，全球托管人与本地托管人签订次托管协议。本模式中同时还涉及国际经纪人和本地经纪人、本地管理商和外汇中介机构等。第二种模式则是外国投资者与本地经纪人直接联系，本地经纪人同时担任本地管理商，代表外国投资者交易。

两种模式的操作流程基本相同，主要区别在于第二种模式中，本地经纪人也负责执行应当由本地托管人和外汇中介机构在前一模式中处理的所有活动。

绿色债券的发行情况

截至目前，哥伦比亚财政部已成功发行了一单主权绿色债券，当地金融机构和企业发行了多单企业绿色债券。

哥伦比亚财政部在 “主权绿色债券框架 ”下计划发行5.47亿美元（实际以比索发行）的主权绿色债券Green TES，用于6大领域27个项目，其中40%用于与水资源管理有关的项目，27%用于向更清洁和更可持续的系统过渡的交通运输项目，16%用于多样性保护项目和1 4%用于常规向非常规可再生能源的过渡项目。值得注意的是，项目涵盖了波哥大地铁1号线和非互联区ZNI的电力供应等。2021年9月29日，财政部在一级市场通过 “TwinsBonds”的方式以7.556%的利率向当地的14家金融机构做市商发行了10年期7500亿比索（约1.96亿美元）的主权绿色债券。

相较于同期发行的常规主权债券，主权绿色债券实现了7 bps的利率优惠Greenium。哥伦比亚的主权绿色债券将定期向做市商进行拍卖，第一份发行报告将于发行日期后一年内公布，随后每年公布。为了提高债券的流动性，主权绿色债券还可用作与哥伦比亚中央银行公开市场交易的抵押品等。

另外，Bancolombia在IFC的支持下于2016年成为第一家发行绿色债券的哥伦比亚企业。截至目前，哥伦比亚当地企业共发行了10单绿色债券（以比索发行，期限不同）：Bancóldex（1）、 Banco Davivienda（ 1）、Bancolombia（2）、ISA（2）、CELSIA（2）和Banco Bogota（2）。整体发行情况如下。

1.发行期限在3-12年之间（ISA的其中一笔为20年）。

2.发行利率包括浮动利率（基于银行隔夜基准IBR或CPI）和固定利率两种形式，实际发行的当期利率在3.09％-9.56%之间（20年期为3.67%）。

3.发行规模在0.46亿-1.51亿美元之间，累计发行量为6.4亿美元，认购率在2倍以上。

4.ISA的一笔700亿比索获得了CBI认证。

5.绝大部分由IFC、IDB、FDN认购，其他认购方包括私人投资者和养老基金等。

6.债券发行参考了绿色债券原则GBP。

7.所筹资金主要用于污水处理、交通、可再生能源、电力供应和绿色建筑等。其中Celsia的两单债券用于其开发的4个太阳能光伏发电项目，总装机容量约185MW。

8.债券评级一般为AAA级别（Fitch/BRC）。

值得注意的是，除绿色债券外，哥伦比亚也已经出现了其他类型的金融支持方式。2018年11月，在西班牙出口信贷机构Cesce的支持下（承保 99%的政治和商业风险）， BBVA向哥伦比亚Hidralpor公司的Hydroelectric MineSchool项目提供了1650万欧元的5年期绿色贷款（依据绿色贷款原则 GLP）。2020年3月，天合光能开发的Llanos一期光伏发电项目获得了FDN和Banco Davivienda总额约1090万美元当地币的项目融资贷款。2021年10月， Llanos一期、二期和三期光伏发电项目（西班牙公司Matrix Renewables为新开发商）获得了Bancolombia和IDBInvest约1554万美元的双币（美元和比索）无追索长期项目融资贷款。

在联合国可持续发展目标和《巴黎协定》框架下，哥伦比亚政府和相关企业都在积极推动绿色低碳、节能减排和可持续发展。中资企业中，特别是中国电建以承包商角色为主参与了约550MW的光伏发电项目和天合光能以开发商角色为主参与了约785MW的光伏发电项目。金融是相关工作推动最好的“推进剂”，以政府部门和金融机构的通力合作，可有力促进经济社会发展转型。当前，哥伦比亚政府和企业在国际通用规则下发行的绿色债券受到了国际社会和本地投资者的青睐，无论是融资期限、利率水平都优于传统银行贷款，本地绿色债券市场正在逐步形成。随着本国绿色分类方法Green Taxonomy的完成，政府和企业的绿色债券框架将更有针对性，利于金融机构更好地识别和判断绿色项目。绿色金融下多种融资形式的实践将继续助力哥伦比亚碳中和目标和可持续发展，为中国企业拓展哥伦比亚市场提供了新的融资渠道支持，也为全球可持续发展战略贡献了哥伦比亚力量。

（作者单位：中国铁建国际集团）