国际银团模式下的新融资方式

2022年，新冠疫情已经进入第3年，全球经济的持续复苏面临多重挑战。中国的对外承包工程业务也在全球经济疲软的大环境下面临越来越多的挑战。本文旨在分析面对全球债务风险攀升，各金融机构避险情绪上升的情况下，利用国际银团的新融资方式，提高融资效率，促进对外承包工程项目顺利落地。

中国对外承包工程业务融资难度增大

一、金融市场避险情绪激增造成融资难度加大

当前各国都面临着供给出现扰动，通胀不断上升。根据国际金融协会（IIF）发布的《全球债务监测》报告显示，2021年全球债务总额首次突破300万亿美元，达到303万亿美元，创历史新高。2021年新增的超过80％债务来自新兴市场国家，新兴市场国家的债务比2020年增加8.5万亿美元，占GDP比重约为248%，比疫情前增加了20%以上。不少新兴国家2022年开始加息，将让这些国家进行再融资时面对庞大压力。目前，面临疫情不确定性持续不退及俄乌战争等多重因素的困扰，全球经济增长有所放缓。

值得注意的是，连年的疫情极大地增加了市场的不确定性，加剧了市场主体的避险情绪，也降低了银行等金融机构的信贷供给。一是疫情通过影响企业运营、降低企业盈利能力，冲击银行等金融机构资产质量，加大银行等机构的信贷风险敞口和投资项目风险，同时会直接影响银行等金融机构的正常经营，引起银行中间业务收入增长放缓、净息差收窄和盈利能力承压。银行为了维持稳健运营、有效管理风险、势必将降低信贷的资金供给。二是各大银行等金融机构在面对疫情的不确定性时，会更加偏好安全性更高和流动性更强的资产，由此定会降低金融市场上的融资流动性。与信贷资产相比，现金的流动性无疑会更高。出于流动性偏好，银行等金融机构将会加大现金的持有，降低信贷资产供给。三是疫情还会直接降低外商投资等外部资金流入，严重影响信贷市场外部资金供给。综合可知，疫情导致了信贷市场供求间的缺口加剧，加大了海外承包工程企业融资难度，引起信贷利率上涨，不论是各类政策性银行还是海内外各大商业银行，放贷难度都将增加，贷款额度面临大幅下降。

二、融资模式相对单一导致融资难度进一步增加

与海外投资和对外承包工程业务融资相关的金融资源主要包括政策性和开发性金融机构、商业银行、国际或区域多边金融机构等。

以往年度，中国国有企业大量 “走出去 ”项目，尤其“一带一路”等政策性项目，大多依赖于政策性金融机构，如中国进出口银行（以下简称 “口行”）、国家开发银行（以下简称“国开行”）以及中国出口信用保险公司（以下简称 “中国信保 ”），以及部分国内商业银行，融资渠道相对单一，根据《中国海外企业可持续发展报告》的调研，仅有25%的企业有利用外资金融机构的经验，融资渠道相对单一、经验不足。由于银行避险情绪增加以及企业自身融资模式单一，国内对外承包工程公司融资难度不断增加，也导致了中国的对外承包工程业务在三年间不断萎缩。根据商务部《中国对外承包工程发展报告2019-2020》《2020年度中国对外承包工程统计公报》，及《2021年我国对外承包工程业务简明统计》，相较于疫情前的2019年，2020-2021年间，新签合同额和完成营业额大体都在进一步降低。

以国际银团为应对策略，提升融资效率

企业开展海外业务过程中，善于利用金融机构的支持是企业核心竞争能力的体现。目前，面对海外工程市场萎缩、金融机构审批放缓等情况，对于对外承包工程企业来说，签署合同仅仅是海外业务开拓的开始，创新融资模式、有效规避债务风险、实现项目资金到位且收到工程款才真正实现营业收入。

下文将以土耳其某铁路项目为例，解读如何在银行避险情绪上升、贷款难度加大的大环境下，充分利用国际金融机构，组成国际银团，解决融资难题。

土耳其某铁路全长201公里，是土耳其西北部重要横向通道，该项目将把土耳其重要工业区接入土耳其国家铁路网路，满足工业区与土耳其各重要城市的互联互通。该项目业主为土耳其交通部下属某投资总局，实施模式为EPC+F，项目总投资约12亿欧元。2020年8月，土耳其某公司赢得了项目的竞标，并与业主签订了项目合同，为解决项目融资，推动项目落地，该竞标单位与国内某大型对外承包公司（以下简称“Ａ公司”）组成紧密型联营体，共同推动项目实施。

此项目需要 100%融资，其中土耳其竞标单位主要负责协助业主解决 15%部分，Ａ公司主要负责协助业主解决剩余85%的融资问题。经过多方沟通与协商，Ａ公司克服国内政策性银行及商业银行避险情绪上升、额度不足等问题，在财政部的指导下，促成民生银行与渣打银行组成银团、中国信保和欧洲信保组合承保的融资模型，在此模式下85%部分融资利率可达到3%。同时，土耳其Kalyon集团目前也已和英国进出口银行达成一致，解决剩余15%的融资问题。

以此，国内外金融机构共同发力，以国际银团的方式化解融资难题，同时由于多家金融机构的共同出资，相较于传统的只依靠一家机构，债务风险显著降低。

关于国际银团融资模式的分析

银团贷款在国际上被称为Syndicated loan，最主要的业务实现手法为多家银行（例如上文例子中的民生银行、渣打银行、英国进出口银行）或者是非银行的金融机构（例如上文例子中的中国信保和欧洲信保），采用同一贷款合同，按照合同上相互协定的期限，对借款人提供资金。通过组建银行融资，充分利用充沛的国际资金对市场上进行大范围的贷款业务和投资规划，进而促进银团体系的完善和金融市场的发展。

一、国际银团融资模式的特点

不同于传统的双边贷款业务，银团贷款业务使用的是同一合同、同一贷款协议，并且基于相同的贷款条件下，银团贷款具有融资额度大、融资期限长、参加的银行数量更多的特点。另外，由于银团中的各银行相对独立，各个银行之间并不会有连带责任的产生。

目前，中资银行积极参与国际银团贷款业务，同时也为了适应不断变化的国际金融市场环境而积极创新，一是积极对接国际业务，更熟悉银团市场通行规则和业务惯例，使得银团贷款产品线日益丰富；二是使银团的筹组方式更加灵活，满足客户多样化融资需求；三是银团筹组分销的过程中，使境内外银行间的联动不断加强。

二、国际银团融资模式的优点

国内的中资银行积极参与国际银团业务，在如今行业萎缩、贷款额度降低、债务风险高的大环境下，无疑为中国企业提供了新的融资选择。

1.银团贷款可以带来期限长、稳定并且金额更大的资金支持

大型国际工程项目合同额一般较大，可能会超出单一银行所能提供的信贷额度，而银团的融资模式能有效克服单个银行额度的不足。从市场的角度来看，当贷款金额大到单一一家银行没有能力完全承担，或者超出授信额度时，银团融资能使之成为可能。从法律角度来看，各国的银行法一般皆不允许一家银行对某一借款人的贷款金额超过一定比例。因此，在项目具有较好的盈利前景下，银团融资模式可以使借款人联合多家金融机构，获得金额巨大的贷款及授信额度。同时与传统的融资方式相比，能提供的贷款金额更大、期限更长，一般短则3年，长则10年以上，常见于大型基础设施项目及大型出口信贷项目。

2.银团的融资模式能节约金融机构和项目贷款人双方的成本对借款人而言，可以依靠巨额资金需求的优势，提高自己在金融机构间的谈判地位，有利于取得较低利率、不用分设抵押品、获得银行提供的更加完善的服务等利益。

对银行而言，国内外多个金融机构共同联手组成银团，可以更有效地识别贷款带来的信用风险。对于单一一家银行来说，通常对借款人的背景调查信息具有局限性，相对来说不能完全全面地调查目标客户的贷款风险。但是，通过组成银团的模式就可以将多家金融机构的内部客户资源进行整合分析，在较短时间内较为准确地分析出借款人所能承受信贷风险的大小。这样会大幅降低由于一家银行的信息局限性对银行贷款业务造成的风险。同时，采用银团模式进行贷款，贷款业务一旦出现不可控的风险，众多的金融机构只需要按比例来承担贷款风险。

三、对外承包工程企业如何充分利用国际银团融资模式

面对百年未有之大变局的大环境，“走出去”的中资企业更应主动加强与国际银团市场对接，熟悉国际上银团通行的合同条款及游戏规则，灵活运用银团贷款，创新融资方式，提高融资效率，降低综合融资成本。

有条件的企业，例如超大型央企可以考虑在香港等地设立融资中心，作为集团统一的境外融资平台，按照国际金融市场惯例与境内外银行对接国际银团贷款融资业务。

在银团成员的选择上，建议选择资金雄厚、拥有完善的境外布局以及国际银团经验丰富的中资银行作为银团主牵头行。一方面可以充分发挥中资银行东道主优势，由于全面掌握大型“走出去 ”中资企业各方面信息，在银团审批效率、合规性等方面充分满足中方客户需求；另一方面，也可以在早期交易撮合、项目尽调、银团融资方案设计、投后管理等方面为“走出去”中资企业提供更为专业的咨询顾问服务，以此全面提升国际银团融资的效率和成功率。

另外，海外承包工程项目本身的可融资性对于确保银团成功组成至关重要，项目自身的盈利能力是保障项目可融资性的基础。在实际操作中，对外承包工程公司可以根据项目具体收益情况和自身的信用资质，采用多种增信措施，满足银团对足额担保的要求，降低海外工程项目的还款风险，从而提高 “走出去”项目的可融资性。

总结

新冠疫情的爆发，引发市场对海外承包工程企业经营、融资等问题的担忧，在持续低迷的国际市场大环境下，创新融资模式，采用国际银团的融资方式是“走出去”企业成功融资的重要手段。各大海外工程承包公司应主动顺应国内外经济形势及政策，积极创新国际银团贷款业务模式，扩大境内外合作圈，一方面联合口行、国开行、中国信保及境内外商业银行等金融机构共同运作大型海外工程承包项目，另一方面加强与会计师事务所、律师事务所、资产评估机构、银团咨询服务机构的合作，在支持中国企业“走出去”和“一带一路”建设方面取得重要突破。