绿色金融在输变电行业领域的实践探索

为实现联合国2030年可持续发展目标，国际金融机构更加注重绿色金融的引导和激励作用，以促进更多社会资本投入绿色产业，加快经济发展的绿色转型。全球碳排放主要来源之一的能源发电，成为绿色金融支持的重点转型领域。作为能源绿色转型的重要突破口，输变电行业大有可为。

输变电项目的绿色成分

一、新能源电源并网

新能源消纳涉及电力系统发、输、配、售多个步骤，新能源电源顺利并网并实现科学高效调度是提高新能源发电效率的重要环节，因此新能源并网基础设施建设是绿色能源链条中必不可少的重要组成部分。

二、智能电网体系搭建

智能电网体系包括基础体系、技术支撑体系、智能应用体系和标准规范体系。坚强智能电网建设有利于支持清洁能源机组大规模入网，加快清洁能源发展，推动我国能源结构的优化调整，最终实现提高电网运行经济性，促进低碳经济发展和实现减排的绿色目标。

三、输变电工程施工建设

在电网建设过程中，施工人员通过线路高跨方案、杆塔高低腿设计、采用架空索道运输材料等措施，尽可能减少对生态环境的影响。在变电站运行的过程中，加强环境因子实时监测，注重废油回收、SF6回收、废旧锂电池再利用，全力保护生态环境。由于输变电项目往往线路长、变电站占地较大，绿色施工将对工程所及的地区及人民带来良好的环境友好体验。

绿色金融产品的选择

一、主要产品类型

绿色金融源于国际金融公司的赤道原则，要求金融机构核查项目融资中的环境和社会问题，只有在项目发起人能够证明该项目对社会和环境负责的前提下，才会提供融资。近年来，以可持续发展为核心的ESG（环境、社会与公司治理）理念风靡全球，与之相关的绿色债券、可持续发展挂钩债券和转型债券成为绿色金融产品代表。

1.绿色债券

绿色债券只能用于绿色融资框架中所涉及的目的，用款方向明确且有限制，但不与具体可持续发展表现目标挂钩。融资资金可用于对符合条件的资产进行再融资。其贷款种类主要以定期、循环或项目融资为主。包括蓝色债券、可持续发展目标债券、气候债券等主题债券。绿色债券的价格一般比非绿色债券价格低，利率不与可持续发展指标挂钩，一般没有利率调整机制。

目前，该产品发行方主要为有绿色融资需求的企业或以实施具体项目为目的建立的特殊目的公司。需要在专业领域拥有较强的技术实力和公信力，具备绿色债券评估业务操作经验和较高的市场认可度的第三方认证机构对企业/项目发行的绿色债务融资工具进行评估，出具评估意见并披露相关信息。作为绿色金融的先行者，国内新兴的碳中和债权即为绿色债券，其募集资金用途为碳中和项目的项目建设或偿还项目前期贷款，不可用于补充企业流动资金。募集说明书需披露募投项目带来的碳减排量，同时鼓励发行人披露整体的减排计划和运营计划。企业在选择绿色债券时应考虑项目绿色元素的可量化性与可测量性，综合考虑第三方评估时间等因素，确定合适主体发行债券。

2.可持续发展挂钩债券

可持续发展挂钩债券一般以公司债为主，不涉及项目融资，用途也没有具体的限制。与绿色债券不同的是，可持续发展挂钩债券不需要绿色金融框架，但须确定有意义的可持续发展 KPI及可持续发展绩效目标。其价格根据可持续发展目标达成情况逐年调整，利率与借款人或担保人的可持续发展表现目标挂钩，利率调整随预定时间表和预定可持续发展表现目标调整。

一般选择可持续发展挂钩债券的发行人会在未来一个确定的时间线内有明显对未来可持续发展目标的承诺。融资资金可用于一般公司用途。目前对于关键绩效指标的考核和评估机制是发行该债券的核心关注问题，也是各家评级机构和发行代理机构创新研究的重点方向。该类型债券虽然理论成型，但在我国的应用并不常见。主要原因在于项目绩效指标选择的复杂性和专业性相对较高，往往对于初涉绿色金融领域企业融资很难短时间落地。

3.转型债券

除以上2种产品外，为适应融资资产不属于传统绿色资产但正在为向绿色经济过渡的项目，市场也出现了转型债券等新兴绿色金融产品。该类型债券的特点是没有特定的行业、项目清单，常见的天然气行业可认定为转型行业，而诸如清洁煤、采矿、核能等行业则不被认定为转型行业。该类型债券的发行融资框架与绿色债券相似，但需要关于发行人转型/脱碳战略和目标的报告。由于该类型债券也需要在融资框架中考虑转型可持续发展关键绩效指标，故业内也有机构将该类型债券归于可持续发展挂钩债券的一个分支产品。

二、选择依据

1.从行业性质角度

绿色债券适用于新能源、节能减排、碳中和等具有明显绿色元素的行业。一般来讲，资金的使用需要符合国际资本市场协会（ICMA）《绿色债券原则》和《社会债券原则》，或气候债券倡议协议，或联合国1 7个可持续发展目标。可持续发展挂钩债券适用于暂无绿色资产的债券发行人，对具体绩效指标的限制重于发行人自身行业性质。转型债券适用于目前正在向绿色资产过渡的行业。

2.从发行主体角度

一般针对具体项目的融资更多采用绿色债券。可持续发展挂钩债券适用于企业发债。实践中，由于对可持续发展指标实现的验证程序相对复杂，多数企业通过绿色主题债券实现资金融通。

3.从时间和成本角度由于不需要搭建绿色金融框架，可持续发展挂钩债券的发行速度往往更快，适合对资金落实时间相对敏感的项目或企业。在发行成本上，3类绿色金融产品的综合成本基本与普通债券类似。

应用程序

下面以绿色债券为例，介绍绿色金融产品的发行程序。

一、授权结构设计代理

聘请专业的绿色和可持续发展项目结构设计代理机构，通过关键绩效指标筛选制定最佳的融资框架。该环节应选聘熟悉输变电领域的专业团队，而非仅仅了解绿色框架一般流程的机构。

二、建立融资框架

框架是一份简短的文件，概述了募集资金用途类别以及分配、跟踪和披露募集资金的具体用途。包括但不限于：发行人介绍、募集资金用途、项目评估和筛选、募集资金管理和定期披露等核心条款。其中要清晰反映输变电项目的特征和绿色元素，突出可持续发展指标的可预见、可量化、可回溯审查性。

三、聘请外部审查方

该步骤是推荐步骤，并不是必需环节。同第一步选聘项目结构设计代理，外部审查顾问同样应熟悉输变电行业特点。聘请外部审查方（如第二方意见提供方），对募集资金用途是否符合标准及融资框架是否符合相关准则提供独立意见，将对后续投资者推介活动具有较大的支撑和帮助作用。

四、最终框架确认与投资者推介活动

上述准备工作完成后，项目结构设计代理将准备专门的投资者推介材料，组织路演，确定投资者意向并完成项目绿色融资关闭。

案例分析

绿色金融作为金融转型的重要举措，已在全球范围广泛应用。输变电领域作为绿色能源的重要组成部分，无论在其投资、建设、运营的各个阶段均涉及众多绿色可持续概念。绿色金融和输变电行业的有机结合和创新实践，将是我国未来输变电领域投融资发展的重要课题。

一、项目概况

2021年初，H国国家电力公司C企业作为其国内最大的国有能源公司聘请了国际性专业机构S银行作为其可持续发展结构顾问，并担任联席牵头行。C企业在其年度报告里公布了其2020年社会责任公告，其中涉及其输变电领域在过去一年的线损下降率、新能源接入情况及直接或间接减排量等关键绿色指标，并对未来一年公司规划内的重大输变电项目投资、建设及运营过程涉及的主要可持续发展举措作出详细分析。该公司2020年度合计新能源并网 249.69亿kwh，与同等火电发电量相比，可实现节约标准煤770.67万t/a，减排SO24698t/a，减排NOx4980.96t/a，减排烟尘1003.02t/a，减排CO22000.08万t/a。

二、绿色产品选取

S银行在详细研究C企业输变电项目运作特征的基础上，确认使用GBP绿色金融框架准则作为绿色债券发行标准，并根据ICMA制定的项目类别，为C企业量身定制其绿色债券用途分别为：可再生能源输电研发、COVID-19危机应对、生态效益性和循环经济与设计4方面。

三、实施成果

经过3个月各方努力，C企业在国际金融市场成功发行10年期美元绿色企业债券，其融资成本低于普通企业债券30个基点。

（作者单位：中国电力技术装备有限公司）