导读：本文概述了非洲面临的严重的主权债务危机情况，分析了G20创立的暂停偿债倡议（DSSI）的效用，提出了解决非洲主权债务危机的建议措施。

根据《非洲报告》（the Africa Report）的数据，自新冠疫情发生以来，非洲国家的主权债务总额翻了一番。尽管非洲主权债务危机的风险即将出现，但非洲国家不断增加债务的脚步并没有放缓的迹象。

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非洲国家的主权债务危机风险大幅增加

根据《非洲报告》报道，在主权债务危机和违约可能性最高的非洲国家中，只有3个国家选择进行债务重组。尽管主权债务危机和违约风险增加，但欧洲债券的发行并没有减少，而且还在继续。欧洲债券是由非美国为注册地的国家、公司或实体以美元发行的长期债券。

主要参与者对非洲经济前景和当前主权债务形势的看法存在分歧，这一点在2022年3月法国巴黎举行的一场辩论会上表现得非常明显。在辩论中，法国前经济和财政部长米歇尔·萨潘（Michel Sapin）对非洲国家被迫恢复偿债表示关切，认为这些国家无力维持其债务。辩论中的对手莱昂内尔·津苏（Lionel Zinsou）在2015年至2016年期间担任贝宁总理，目前是投资银行南桥（South Bridge）的管理合伙人。这位投资银行家对主权债务的看法是，就资源调动而言，非洲国家已取得重大进展，并在筹集资金和管理公共财政方面有更多的选择。

在暂停偿债倡议（DSSI）实施效果不佳的情况下，人们对非洲国家的公共财政更为关注。《非洲报告》指出:“作为应对新冠疫情危机的紧急措施，2020年5月设立暂停偿债倡议机制，但并未取得预期的成功。该机制吸引了约30个国家参与，涉及双边债权人的金额仅50亿美元，没有达到预期规模。”

DSSI的设立是为了帮助债务水平高到不可持续的国家更好地管理其财政，具体做法是在个案的基础上暂停偿还债务。该倡议由世界上最富有的国家组成的20国集团发起，旨在帮助世界上最贫穷的国家遏制新冠疫情带来的经济下滑。

尽管非洲大陆发生主权债务危机的可能性很大，但债务负担对非洲国家意味着什么，人们的意见存在分歧。有人认为，增加债务负担是非洲国家经济转型的必要步骤。也有人认为，需要采取干预措施来帮助那些负债累累的非洲国家。

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失败的暂停偿债倡议（DSSI）

由G20发起的暂停偿债倡议（DSSI）是非洲国家不能错过的控制公共财政和主权债务的黄金机会，而这一倡议的失败，引起人们对非洲国家公共财政和主权债务的关注。DSSI向73个国家开放，其接受程度令人失望，到2020年只有43个国家加入，其中非洲大陆仅有乍得、赞比亚和埃塞俄比亚三国要求重组其借款，全球金融界对非洲国家的这一立场很难理解。

有人认为，签署DSSI的国家不多，说明那些负债严重的国家对债务处理有自己的想法。DSSI提供了官方部门或政府对债务的暂停支付，所涵盖的款项不会被免除，但可延迟5年偿还，并有1年的宽限期。

世界银行的目的是重新安排贷款，使其具有“净现值中性”（net present value neutral，一种计算投资获利能力的术语），这意味着，如果一笔贷款的净现值是中性（即净现值等于零），这笔贷款就不会给国家带来任何重大的收益或损失。在中性净现值的情况下，贷款人使用非货币因素，如创造的无形收益（intangible benefits）来决定贷款，这就意味着，制定DSSI的G20国家从未希望从债务严重国家的债务重组中获取好处。根据世界银行的数据，签署DSSI的国家至少可以推迟偿还50亿美元的债务。如果DSSI得到充分利用，将使负债累累的穷国至少得到160亿美元的债务减免。

DSSI于2021年12月对外关闭，如果想获得DSSI救济，该国必须向国际货币基金组织提出申请，申请内容可以是常规项目，也可以是短期的应急措施。

DSSI窗口已经关闭，一场迫在眉睫的主权债务危机的威胁依然存在。为了将其主权债务存量降低到适当和可控的水平，非洲国家可以采取什么解决办法？这是每个非洲国家决策者应该考虑的问题。

国际上有这样的先例:一些国家在账面上有大量主权债务，但仍能在偿还债务的同时发展经济，韩国就是一个例子。1998年亚洲金融危机后，韩国欠国际货币基金组织580亿美元，到2002年底，该国已向这家国际多边机构清偿了所有主权债务而没有违约。

路透社进一步报道了DSSI的机制，指出，“希望参与该倡议的国家，需承诺利用释放的资源增加社会、卫生或经济支出，以应对当前危机，受益国还需承诺披露所有公共部门债务和债务类工具。具有资格的国家包括所有国际开发协会（IDA）国家以及所有正在偿还国际货币基金组织和世界银行债务的由联合国定义的最不发达国家，这就是说，72个活跃的国际开发协会借款国以及安哥拉都符合这一条件。”

DSSI是非洲国家不能错过的一个关键窗口，特别是考虑到目前的全球经济环境，非洲符合条件的国家中只有三个国家签署了该倡议后续的债务处置共同框架，这是一个悲剧。一场严重的主权危机正在非洲大陆显现，这场危机的催化剂包括强势的美元，而美元在这一年中一直在升值。大多数非洲国家帐面上的债务是以美元计价，美元的坚挺将对它们的公共财政和及时履行其贷款义务产生不利影响。这一问题因利率上升而进一步复杂化，对于那些已经无力承受金融过度扩张的国家来说，利率上升肯定会使债务成本大幅上升。

大多数非洲国家的债务掌握在私人债权人手中，这些私人债权人最近已变得同多边债权人同等重要。在债务重组的讨论中，私人债权人不太可能做出让步。

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非洲应如何摆脱主权债务危机？

暂停偿债倡议（DSSI）是一个不容错失的机会。如果非洲国家采取行动抵御目前盛行的全球经济逆流，DSSI将为它们赢得宝贵的时间。DSSI是一条捷径，对帐面上负债累累的非洲国家来说，唯一的选择并不容易，但却非常必要。有这样的先例:一些国家账面上有巨额债务，但它们不仅能够偿还债务，而且还能在创纪录的时间内偿还同样的债务。上世纪90年代亚洲金融危机期间的韩国就是一个典型。

亚洲金融危机始于1997年7月泰国货币贬值，到当年年底，波及到马来西亚、印度尼西亚、菲律宾和韩国等国，1998年蔓延到俄罗斯，1999年蔓延到巴西。韩国是如何在如此短的时间内取得清偿巨额债务的金融和经济成就，是非洲的政策制定者应该思考的一个问题。

解决非洲主权债务危机，首要的是非洲国家需要促进出口驱动型的经济增长、实现快速而积极的工业化，同时，获得并使用优惠性融资。

根据金基焕（Kim Kihwan）的研究，1990年，由于物价上涨、韩元升值、世界经济萧条等原因，韩国的经常收支开始恶化，1991年经常帐户赤字为87亿美元，是前一年的四倍多。为了给不断扩大的经常账户赤字提供资金，政府鼓励资本流入。1993年，韩国政府拟定了解除金融机构资产负债管理限制的“金融自由化蓝图”，但是，政府在这一举措中忽略了充分而审慎的监管，导致金融机构的短期外汇债务增加。到1997年，韩国的短期债务达到700亿美元，是其外汇储备的两倍多。

这种情况下，韩国向国际货币基金组织寻求援助，后者向其提供了580亿美元的贷款，韩国通过金融部门改革、出口带动经济增长，实现国内经济发展强大，用了4年时间全额还清贷款。非洲国家应该首先关注上述问题，偿还其背负的昂贵贷款，并变革自身的经济。对非洲国家来说，韩国的这种经济战略可取而且必要，但非洲国家也有其各自面临的挑战。

大多数非洲国家一直受到宏观经济基本面乏力的影响，南非就是一个失业率高、经济增长缓慢的例子。津巴布韦也是如此。由于对原材料商品生产的依赖，非洲国家普遍缺乏充满活力的国内经济。为了实现出口导向的经济增长转型，就需要提高非洲国家的工业生产能力，增加具有附加值的产品出口。

最后，非洲国家要避免主权债务危机，还需要各国之间增加贸易往来,这也正是像非洲大陆自由贸易协定（AfCFTA）这样的倡议正在努力实现的目标。非洲国家之间的贸易往来越多，它们对外部融资的依赖就越小。

作者简介：劳伦斯·西索尔（Laurence Sithole）是一名金融服务专业人士，有丰富的银行工作经验，熟悉国际银行、贸易金融、商业借贷、客户服务、金融学、银行学、公司金融学和投资银行学。