投融资案例解析

安哥拉贝拉斯的比塔供水项目

安哥拉通过主权借款为拉贝拉斯的比塔供水项目获取了11亿美元的资金，在此交易中世行担保+ATI (非洲贸易保险机构)+ECA担保是其能获取融资的关键。

一、背景介绍

安哥拉区位独特，油气资源丰富。2002年安哥拉内战结束，国内基础设施破坏严重，各项事业百废待兴，但发展资金严重缺乏。在这种特定的历史背景下，开启了中安能源合作和两国经贸关系全面深入发展的新时期，并创造了中非合作以及国际对非交往中知名的“安哥拉模式”又被称为“资源换基建模式”曾经盛极一时，既满足了安哥拉政府获取重建资金和改善基建条件的迫切需要，又扩大了中国从安哥拉的石油进口。在油价高涨的年份，油气行业贡献了安哥拉超过90%的商品出口收入和近三分之一的GDP。2016年之后由于安哥拉石油产量不断降低，加之油价低迷安哥拉经济表现并不乐观，并多年出现了负增长。在2018年与IMF就救助计划谈判后，安哥拉决定停止“资源担保贷款”模式。截至2019年6月，安哥拉公共外债420亿美元，在油价下跌叠加产量下调因素影响下，其债务偿付风险上升。中资金融机构自2016年之后向安哥拉提供的贷款断崖式下跌。2021年底新冠疫情全球大暴发，世界经济遭受重创，负债累累的安哥拉更是陷入严重的经济衰退。在这种情况下，安哥拉财政部为执行拉贝拉斯的比塔供水关闭了高达10亿美元的融资，难度可想而知。

二、项目介绍

安哥拉全国范围内供水系统覆盖率低，供水卫生条件难以保障。在可靠供水方面在140个国家中安哥拉排名第138位。在项目所在的拉贝拉斯的情况更加严峻，迫切需要建设供水设施保证居民供水。安哥拉政府决定在首都罗安达以南的比塔镇建造一座水处理厂。该计划最终将使首都罗安达的200万人受益，其中包括在以南约40公里的比塔镇建造一座水处理厂。该工厂将从宽扎河取水，每天生产260000立方米的饮用水。该项目还涉及增加82公里长的水管，并在该市大部分贫困的郊区Cabolombo、Mundial和Ramiros建立计量出口网络。该项目将由法国水务公司苏伊士（Suez）作为承包商之一实施。项目总投资额约11亿美元。

在南部非洲，调动商业银行为投资额如此之高的项目提供贷款极具挑战。安哥拉财政部和渣打银行签署协议，让其牵头通过创新的方式为项目提供11亿美元的贷款，最终在2021年6月获得了11亿美元贷款。渣打银行担任独家顾问和协调银行、签署人和授权牵头安排人 (MLA)。

三、项目融资架构

借款方:安哥拉财政部 （主权借款）

贷款金额:11亿美元

贷款期限: 15 年（含3年宽限期）

贷款行: 渣打Standard Chartered,法国巴黎银行 BNP Paribas, 法国农业

信贷银行Credit Agricole, 法国兴业银行Societe Generale,瑞信 Credit Suisse

担保方:世行下属的国际复兴开发银行（IBRD）、非洲贸易保险机构（African Trade Insurance Agency“以下简称ATI”）、法国出口信贷机构Bpifrance

（备注：非洲贸易保险机构(AfricanTradeInsuranceAgency)宗旨是为到非洲投资的投资者在遭遇战争、动乱和政治危机时造成的损失提供赔偿，以达到吸引更多外国直接投资的目的。非洲贸易保险机构不仅提供一般的保险业务，还将提供战争、制裁等政治风险担保，以减少非洲政治不稳定因素对贸易的负面影响，增强外国同非洲开展贸易的信心。保险对象的范围不仅涵盖非洲贸易保险机构成员国本身，而且包括一切与成员国保持贸易往来的国家。）

这笔融资分为两笔单独的贷款（ two separate facilities）。第一笔贷款是由世界银行国际复兴开发银行 (IBRD)提供了5亿美元的担保，非洲贸易保险机构（African Trade Insurance Agency“以下简称ATI”）提供了3.51亿美元的担保的双重担保下，渣打银行、法国农业信贷银行、法国兴业银行、法国巴黎银行、瑞信联合提供了9亿美元的贷款。这笔融资也创下了纪录，成为世行担保的最大单笔融资。第二笔贷款由法国出口信贷机构 BPIFrance Assurance Export (BPI) 提供在出口买房信贷保险，渣打银行、桑坦德银行、Helaba Bank银行提供了提供了1.65 亿美元，用于支持其国内的承包商苏伊士国际（Suez）和圣戈班集团(Saint-Gobain PAM）

借款方法律顾问: Norton Rose Fulbright

银行侧律所: Allen & Overy

EPC承包商：该项目将由法国水务公司苏伊士国际（Suez）、法国圣戈班集团(Saint-Gobain PAM）等企业实施。

该交易是撒哈拉以南非洲一个主权国家 2021 年下半年金额最高的最大的银团贷款融资之一。

近年来随着低收入国家主权债务攀升，举债能力受限，加之疫情影响使债务问题雪上加霜。金融机构避险情绪上升，投资意愿下降，根据债务国的实际情况，收缩和调整贷款额度和业务，传统EPC+F模式难以持续。习主席在第三次“一带一路”建设座谈会上也提出了新的理念：“以高标准可持续惠民生为目标继续推动共建“一带一路”高质量发展”。在新形势下，中国金融机构如何能通过模式创新机制创新为举债能力受限国家的大型优质项目提供贷款，为借款国提供贷款和融资支持促进其国内经济社会的发展，带动中国EPC承包商和设备供应商的出口业务；并确保还款安全，赢得良好的国际声誉是一项极具挑战的任务需要汲取行业智慧不断探索。项目通过融资结构和安排上的创新，安哥拉政府为贝拉斯的比塔供水完成了约11亿美元的融资，有诸多值得中资企业和金融机构借鉴的安排。

安哥拉公共债务高筑，举债能力受限，如没有强有力的多边金融机构和ECA担保,几乎没有可能调动商业银行的贷款。但是世界银行以及其它多边金融机构的政治信用保险针对单个国别的担保额度有限，对世行来说针对单个项目5亿美元的额度属于极限，同样无论是中国抑或欧洲的的出口信贷机构对单个国家和项目的担保额度都是有限额的。渣打银行作为牵头行充分利用多边以及出口信贷机构针对国别和项目有限的担保额度满足了贝拉斯的比塔供水项目11亿美元融资额的需求。其中把单个项目的融资需求拆成两笔贷款，通过结合多边金融机构的担保和ECA机构的担保完成融资。针对第一笔贷款由于世行来说针对单个项目5亿美元的额度属于极限，通过引入另外一家多边担保机构非洲非洲贸易保险机构（“ATI”）提供3.51亿美元的担保，通过两家多边金融机构的担保带动了商业银行9亿美元的贷款；第二笔贷款通过法国出口信贷机构的担保，商业银行提供了1.65亿美元的融资。另外，多家商业银行联合为项目提供融资即降低了商业银行内部审批的难度，也降低了参与贷款的各家银行的风险。

中资企业在诸多举债能力受限的国家跟踪众多投资额高达数十亿甚至上百亿美元的基础设施项目如铁路、机场、港口等，寄希望EPC+F模式撬动项目的资金。在当前的政策环境以及属地国举债能力受限的情况下，希望渺茫。一方面可以转换思路对项目进行优化，压缩项目体量降低项目规模和投资额，把项目打造成必要性强、社会经济效益好的优质项目，如项目是几百公里的铁路，则可对项目进行优化分段实施和执行。优先为社会经济效益好的一段铁路融资，降低政府的融资金额和融资难度。缩小项目体量、提升项目效益，也能更好的满足银行内部审批。另一方面可拓展融资渠道、优化融资方式。中资EPC企业可联合其它欧洲EPC和设备供应商共同执行EPC项目，可同时调动中国和其它国家的ECA机构为项目提供担保，带动中资以及国际银行共同为项目提供融资。国际化水平高、履约能力强、管理规范的中资EPC企业抑可建议借款国政府寻求多边金融机构的担保为项目提供担保，获取中资以及国际银行的贷款。