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投融资案例解析|安哥拉贝拉斯的比塔供水项目

投融资案例解析|印度尼西亚SATRIA多功能卫星PPP项目

印度尼西亚SATRIA多功能卫星PPP项目

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一、背景

印度尼西亚（以下简称印尼）拥有2.735亿人口（截至2020年），是世界上最大的群岛，有众多的村庄尚未有移动网络覆盖。印度尼西亚光纤长度约75,000公里，仅覆盖城市。目前印度尼西亚正在利用5颗容量约为30 Gbps的国家卫星和4颗容量20 Gbps的外国卫星用于满足印度尼西亚电信需求。到2030年，印度尼西亚的卫星容量需求预计将达到900 Gbps为了满足日益增长的需求，卫星服务需求潜力巨大。

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二、项目概况

为了满足印尼卫星服务的领域的需求，印尼通信与信息技术部（ Ministry of Communication and Informatics ）于2018年7月发布了 SATRIA多功能卫星PPP项目的资审文件，多家印尼国内以及国际公司均表示了兴趣并参与了招标。中标方需要为项目提供融资、设计采购、卫星发射、运营维护多功能卫星。PPP合同期限15年，政府付费，项目进入运营期后依照“可用性付款款”（availability payment）按月向特许经营方付款，每月的付款额约为140 billion印尼盾。

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项目将采用高通量通信卫星（HTS，High Throughput Satellite），可提供廉价的容量租赁服务，比现行政府租赁卫星服务的成本低12-20%。项目旨在为偏远地区17500个岛屿的相关海事，教育，卫生，农业等提供互联网服务。项目是印度尼西亚境内的第一个通讯卫星特许经营项目。项目总投约为8 trillion印尼盾 (约5.5亿美元 )。PSN联营体和印尼财政部下属的基础设施担保基金（Indonesian Infrastructure Guarantee Corporation,简称IIGF）签署了协议，PII保证PPP合同下的支付义务，此外PII也担保PPP合同中的终止赔偿条款，PII的担保提高了项目的可融资性。

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2019年印尼国有卫星通讯运营商 PT Pasifik Satellite Nusantara (以下简称“PSN”) 组成的联营体被授予了此项目。PSN成立于1991年，是印度尼西亚第一家卫星通讯公司。随后PSN联营体和印尼通信与信息技术部签署了PPP协议。由于PSN不具备生产卫星的能力，PSN联营体为项目成立的项目公司 PT Satelit Nusantara Tiga (“SNT”)和法国泰雷兹(Thales)集团（67%）以及意大利卫星通讯公司Leonardo（33%）)署合同，让其为项目制造卫星。（信息来源：Thales官网）。

2020年10月亚投行初步同意为项目特许经营方SNT提供约1.5亿美元的贷款提振了商业银行对项目的信心，带动了商业银行为项目提供融资。项目于2021年第一季度实现了融资关闭。

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三、项目相关方和顾问

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四、融资模式

项目预计总投资额 项目总投约为8 trillion印尼盾 (约5.5亿美元 )（信息来源：satnews）股债比约 23:77，参与融资的汇丰银行、桑坦德、韩国发展银行（The Korean Development Bank）、亚投行4家金融机构共为项目提供了期限达12年4.31亿美元的贷款，其中亚投行的贷款额为1.5亿美元。融资模式具有一定的创新性，即搭建了了“一个主体，两种贷款”的融资创新方案，项目公司SNT作为借款主体，同时采用了贸易融资“项目融资”两种融资方式。即与项目卫星的建造相关的贷款由汇丰、桑坦德以及韩国发展银行提供贷款，法国出口信贷机构为此贷款部分提供了出口信贷保险，此笔贷款可视为贸易融资下的出口信贷融资；亚投行为项目提供的贷款用于支付卫星的发射、地面设施以及其它成本属于“项目融资”无需信用保险覆盖。此项目获得了PFI杂志“Telecom Deal of the Year”的奖项。

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亚投行对此项目保持着高度关注，亚投行内部对项目的审批节点如下，19年下半年完成了对项目的三项审查，显示出亚投行对此项目的“真爱”：

-2019年7月对项目进行了概念审核（“Concept Review”）

-2019年9月批准对该项目融资，并公布了项目的信息

-2019年12月评估审查/最终审查

-2020年9月贷款审批

-2021年2月26日融资协议签署完成并放款

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2.什么样的项目适合通过PPP模式来开展是一个很复杂的课题，根据世行PPP Knowledge Lab的归纳，项目本身需要具备几个可行性（Viability）即项目本身具有技术可行性、法律可行性、环境和社会影响的可行性、评经济可行性（Economic Viability）、商业可行（Commercial Viability，可以通俗理解成项目的“商业模式”具有可行性，这决定了项目是否对投资人和金融机构有吸引力）、政府财政可行性（政府对项目的支付承诺是否有足够的财政实力去支撑，是否具有可持续性）、公共方是否有能力对PPP项目进行有效管理）。这个几个方面交织关联，循环影响，其中技术可行性、法律可行性、环境和社会影响的可行性、评经济可行性（Economic Viability）、政府财政可行性是基础，只有这几个基础牢固才能通过特许经营协议中通过设置合理的支付方式、风险分配原则等使项目本身具有商业可行，是项目具有可投资性和可融资性。如果项目具备了以上几个可行性，通过PPP模式也能把高精尖的卫星项目做成生命力且能成功的项目。世行PPP Knowledge Lab的归纳貌似是正确的废话，反观通过PPP模式执行的项目如遇到巨大障碍甚至夭折，几乎都在某一方面或者几方面不可行，或者有明显的短板。在PPP项目的开发或者投标之前，需要全面评估项目的可行性，筛选优质项目，把有限的资源投入到全面“可行”的项目上。

作者：David  Liu,  David Chen

安哥拉贝拉斯的比塔供水项目

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安哥拉通过主权借款为拉贝拉斯的比塔供水项目获取了11亿美元的资金，在此交易中世行担保+ATI (非洲贸易保险机构)+ECA担保是其能获取融资的关键。

一、背景介绍

安哥拉区位独特，油气资源丰富。2002年安哥拉内战结束，国内基础设施破坏严重，各项事业百废待兴，但发展资金严重缺乏。在这种特定的历史背景下，开启了中安能源合作和两国经贸关系全面深入发展的新时期，并创造了中非合作以及国际对非交往中知名的“安哥拉模式”又被称为“资源换基建模式”曾经盛极一时，既满足了安哥拉政府获取重建资金和改善基建条件的迫切需要，又扩大了中国从安哥拉的石油进口。在油价高涨的年份，油气行业贡献了安哥拉超过90%的商品出口收入和近三分之一的GDP。2016年之后由于安哥拉石油产量不断降低，加之油价低迷安哥拉经济表现并不乐观，并多年出现了负增长。在2018年与IMF就救助计划谈判后，安哥拉决定停止“资源担保贷款”模式。截至2019年6月，安哥拉公共外债420亿美元，在油价下跌叠加产量下调因素影响下，其债务偿付风险上升。中资金融机构自2016年之后向安哥拉提供的贷款断崖式下跌。2021年底新冠疫情全球大暴发，世界经济遭受重创，负债累累的安哥拉更是陷入严重的经济衰退。在这种情况下，安哥拉财政部为执行拉贝拉斯的比塔供水关闭了高达10亿美元的融资，难度可想而知。

二、项目介绍

安哥拉全国范围内供水系统覆盖率低，供水卫生条件难以保障。在可靠供水方面在140个国家中安哥拉排名第138位。在项目所在的拉贝拉斯的情况更加严峻，迫切需要建设供水设施保证居民供水。安哥拉政府决定在首都罗安达以南的比塔镇建造一座水处理厂。该计划最终将使首都罗安达的200万人受益，其中包括在以南约40公里的比塔镇建造一座水处理厂。该工厂将从宽扎河取水，每天生产260000立方米的饮用水。该项目还涉及增加82公里长的水管，并在该市大部分贫困的郊区Cabolombo、Mundial和Ramiros建立计量出口网络。该项目将由法国水务公司苏伊士（Suez）作为承包商之一实施。项目总投资额约11亿美元。

在南部非洲，调动商业银行为投资额如此之高的项目提供贷款极具挑战。安哥拉财政部和渣打银行签署协议，让其牵头通过创新的方式为项目提供11亿美元的贷款，最终在2021年6月获得了11亿美元贷款。渣打银行担任独家顾问和协调银行、签署人和授权牵头安排人 (MLA)。

三、项目融资架构

借款方:安哥拉财政部 （主权借款）

贷款金额:11亿美元

贷款期限: 15 年（含3年宽限期）

贷款行: 渣打Standard Chartered,法国巴黎银行 BNP Paribas, 法国农业信贷银行Credit Agricole, 法国兴业银行Societe Generale,瑞信 Credit Suisse

担保方:世行下属的国际复兴开发银行（IBRD）、非洲贸易保险机构（African Trade Insurance Agency“以下简称ATI”）、法国出口信贷机构Bpifrance

（备注：非洲贸易保险机构(AfricanTradeInsuranceAgency)宗旨是为到非洲投资的投资者在遭遇战争、动乱和政治危机时造成的损失提供赔偿，以达到吸引更多外国直接投资的目的。非洲贸易保险机构不仅提供一般的保险业务，还将提供战争、制裁等政治风险担保，以减少非洲政治不稳定因素对贸易的负面影响，增强外国同非洲开展贸易的信心。保险对象的范围不仅涵盖非洲贸易保险机构成员国本身，而且包括一切与成员国保持贸易往来的国家。）

这笔融资分为两笔单独的贷款（ two separate facilities）。第一笔贷款是由世界银行国际复兴开发银行 (IBRD)提供了5亿美元的担保，非洲贸易保险机构（African Trade Insurance Agency“以下简称ATI”）提供了3.51亿美元的担保的双重担保下，渣打银行、法国农业信贷银行、法国兴业银行、法国巴黎银行、瑞信联合提供了9亿美元的贷款。这笔融资也创下了纪录，成为世行担保的最大单笔融资。第二笔贷款由法国出口信贷机构 BPIFrance Assurance Export (BPI) 提供在出口买房信贷保险，渣打银行、桑坦德银行、Helaba Bank银行提供了提供了1.65 亿美元，用于支持其国内的承包商苏伊士国际（Suez）和圣戈班集团(Saint-Gobain PAM）

借款方法律顾问: Norton Rose Fulbright

银行侧律所: Allen & Overy

EPC承包商：该项目将由法国水务公司苏伊士国际（Suez）、法国圣戈班集团(Saint-Gobain PAM）等企业实施。

该交易是撒哈拉以南非洲一个主权国家 2021 年下半年金额最高的最大的银团贷款融资之一。