年年岁岁“气”相似，岁岁年年价不同。去年7月，液化天然气项目的销售商和新项目的开发商似乎占尽了天时地利：为填补俄罗斯管道天然气减供留下的巨大缺口，欧洲买家都在争先抢购液化天然气。然而，如今的情况已经大不相同了。液化天然气现货价格在2022年达到最高点，但现已下跌了90%，并且从2025年开始，市场将迎来一波新的液化天然气供应浪潮。虽然合同价格仍然相对较高，但市场的天平正在迅速向买方倾斜。

开发商必须始终关注长远收益。液化天然气的需求前景向好，从现在到本世纪30年代中期，全球还需要再增加1亿吨/年的液化天然气产能来满足需求增长，这一数字相当于在现有的全球液化天然气供应量上增加25%。在此背景下，伍德麦肯兹天然气和液化天然气领域的专家 Massimo Di-Odoardo、Giles Farrer 和 Dulles Wang 总结了开发商面临的三个挑战，并评估了哪些供应商最有可能抓住市场增长机会。

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保护利润，免受成本通胀的影响

液化天然气行业并未在全球供应链危机中独善其身，并且过去两年的最终投资决策（FID）规模正在加剧针对劳动力和特殊材料的竞争。美国液化天然气项目的开发成本在新冠疫情前低于600美元/吨，如今已经飙升至差不多1,000美元/吨。卡塔尔计划在北方气田南部（North Field South）建设新的液化天然气巨型生产线，其造价要比两年前才拿到许可的北方气田东部（North Field East）高出30%。利率飙升加剧了建设成本的上升。

开发商需具备创新精神，并不断寻求发展液化能力的低成本解决方案，其中包括浮式液化天然气（FLNG）技术和小型模块化技术。或者，开发商可以通过生产线重新定额和突破瓶颈来增加产能，从而实现收入增长。增加现货销售敞口也是提高回报的一种方式，但这种方式同时存在回报下行风险。

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减少液化天然气碳足迹

随着人们对供应安全的担忧消退，购买方和各国政府开始重新聚焦于减少二氧化碳排放。行业必须抓住这一机遇：减少上游、液化、运输等环节的二氧化碳排放，这将增加能源转型过程中对液化天然气的需求。

目前行业已在这方面取得了一定进展。美国液化天然气项目正在求购经认证的负责任采购的天然气（RSG-responsibly sourced gas），以减少上游排放；卡塔尔能源公司（QatarEnergy）和 NextDecade 公司计划在液化装置上安装碳捕集与封存设施；许多开发商正在考虑使用由可再生能源供能的电动涡轮机。

伴随减碳成本的增加，低碳的液化天然气将会以溢价售卖。对碳密集度最高的项目而言，这可能会使交付成本在一些对进口产品征收碳关税（假设为100美元/吨）的地区增加2美元/百万英热单位左右。

当各国政府对减少二氧化碳排放采取强硬措施时，一个政策设计之外的后果就是可能导致出现双层市场。一方面，卡塔尔和美国等低成本开发商销售溢价、低碳的液化天然气；另一方面，未受到太多政府压力且不愿投资脱碳的供应商则继续出售高碳的液化天然气。然而后者只可能是短期的一个选择。

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加倍努力开拓亚洲市场

欧洲的政策重心不再放在天然气上，这限制了2030年以后液化天然气需求的上行空间。此后，亚洲市场将成为关键，因为亚洲地区的发展中经济体将在努力摆脱煤炭的同时更加依赖天然气。

在过去的两年里，中国一直是主要目标市场，各开发商与之签订了多份长期合同。不过，更广泛的机遇现在遍布多个亚洲市场，其中大多数都存在很大的发展空间。然而，由于这些市场现有基础设施有限，而且大多对价格比较敏感，开发商必须加倍努力才能取得突破。与该地区的购买方合作有助于打开机会之门，就像壳牌公司（Shell）与马来西亚国家石油公司（Petronas）、三菱（Mitsubishi）、中石油（PetroChina）和韩国天然气公司（KOGAS）在加拿大液化天然气项目中的合作一样。

下一波液化天然气增长将由谁主导？虽然竞争会十分激烈，但已经占据全球液化天然气供应量40%的卡塔尔和美国仍将遥遥领先。两国都拥有丰富的低成本天然气资源，价格上具有竞争优势，业务上拥有精明的商业合作伙伴关系。我们预测，到2040年，它们所占的市场份额总和将超过60%。

相比之下，俄罗斯和莫桑比克的市场份额则有所下滑，不太可能在短期内取得进展。

而加拿大西部地区则是一匹黑马。建设新产能所面临的挑战显而易见。加拿大的施工成本非常高昂，尤其是那些穿越落基山脉的新管道。获得加拿大原住民的支持是获取社会许可的关键。

但加拿大也有很多优势。这里拥有丰富的 RSG 资源，包括亚洲公司在内的多家生产商都急于变现，而且当地基准指数 AECO 的交易价格相比美国 Henry Hub 的价格要低。加拿大的另一个关键竞争优势是它邻近北亚市场，不受巴拿马运河限制。与美国墨西哥湾沿岸项目相比，其运输成本降低了2美元/百万英热单位以上。