电力能源领域作为柬埔寨亟待发展的行业之一，给众多中国企业提供了深耕柬埔寨的发展机遇，未来几十年内，柬埔寨的电力供求关系仍要求能源结构及发电量不断发展，中企在此市场有着巨大的潜在机遇。

1994年，柬埔寨政府第一次提出引入独立发电商，此后中国企业开始在柬埔寨电力行业发挥着不可替代的作用，并逐步成为了该国最主要的电力基础设施建设者，目前柬埔寨全国现有电源超过九成来源于独立发电商，而其中绝大部分都有中资企业的参与。

柬埔寨电力市场概况

一、电力市场管理架构

柬埔寨政府下设矿产能源部、经济财政部、电力局（EAC）及国家电力公司（EDC）等部门，共同合作实现电力部门的运行及监管。目前电力部门管理体系相对清晰规范：能矿部负责制定能源政策、电力发展规划；财政部负责经济、资金、担保等职能；EAC是监督和规范柬埔寨电力行业的自主监管机构，负责管理包括EDC在内的私人和公共供电企业、向发电企业颁发许可证书、提供监管咨询服务并负责审批发电成本和批复电价；EDC是国有电力公司，由能矿部和财政部共同所有、管控，主要负责在柬埔寨进行电力的发输配售、根据购电协议向发电商购电等。

二、电力项目上网电价情况

从装机容量、年发电量及发电稳定性看，火电，尤其是燃煤电站仍然是柬埔寨电源结构的最主要部分之一，近年并网发电的火电项目上网电价在0.074美元—0.10美元/kWh；柬埔寨水利资源丰富，因此水电也是其电力最主要来源之一，是中资企业在柬开发的主要电力类型。近年来，中企在柬投建多个水电站，水电基本占据全年发电量的50%，大型水电项目的上网电价在0.07美元—0.08美元/kWh，远低于从周边国家进口电量的价格。

此外，柬埔寨所处区位光照资源较好，因而光伏发电成为近几年最热门的电源类型之一。2017年，柬埔寨的首个光伏项目落地，政府批复电价达0.091美元/kWh，随后呈持续走低态势。2019—2021年间投入商业运营的非竞争性招标光伏电价均为0.076美元/kWh，后期进行国际公开竞争性招标的光伏项目，由于其实施模式及政府干预节约了项目土地成本，光伏电价先是破纪录地低至0.03877美元/kWh，后进一步低至0.03美元/kWh以下，大幅降低电力成本。

三、电力行业现状

据统计，2021年，柬电力总装机容量超3000MW，国内发电侧总发电量达9712GWh，截至2023年底，在柬埔寨部分城市和大部分农村地区电力供应质量仍不稳定，无法保证24小时供电，旱季缺电的情况仍然普遍存在。

柬埔寨的下游用电电价主要被电网连接属性、终端用户类型和使用时段影响，由EAC进行管理和规制。总体看来，随着高成本的火电站发电占比增速减缓，新能源发电的广泛发展，联网用户电价持续降低，但下游用户电价水平一直处于东南亚电力市场的高位，工商业用户电价处于0.13美元—0.18美元/kWh范围，居民电费实行区间累进制，根据每月累计用电量不同，收费在380瑞尔—730瑞尔（柬埔寨官方货币，Riel）/kWh。

电力供需分析

一、发电侧容量及能源结构

截至2023年12月，柬埔寨总计装机容量约3977MW，其中水电、燃油、煤电、光伏分别占45.05%、10.06%、24.76%、10.98%，生物质发电装机容量仅占1.22%，尚处于起步阶段。2022年，IPP发电商装机容量占全年容量的83.71%，2022年持有发电许可的IPP发电商数量增长至25家。近年来柬埔寨发电设施已经逐步完善，未来市场仍会持续增长。从电源结构角度来看，目前柬埔寨发电侧有5种电力来源，分别为水电、柴油发电、煤电、生物质发电及光伏发电。其中，非可再生能源（煤电及燃油）装机容量占48.13%，可再生能源占51.87%，由于存量项目的并网计划，2023年非可再生能源占比将升高至50%以上。但根据国家远期规划，政府将停止燃煤电站的开发，未来可再生能源将占据发电市场的主要份额。

二、电网情况

柬埔寨国家电网系统可划分为南部、西部、北部及东北部4个子系统，输电线路总长度3708.56km，涵盖115kV/230kV/500kV三个电压等级。现有68个变电站向25个省（市）直接供电。南部系统有39个变电站，覆盖金边、干丹省、实居省、西哈努克等地；西部系统有18个变电站，覆盖马德望、菩萨、磅清扬、暹粒等地；北部及东北部系统共有11个变电站，覆盖磅湛、磅通等省。截至2023年底，上述电网设施能够支持从周边国家进口电力及从国内发电端接入获取电力以满足国内需求，同时向大宗消费者和主要工业区供电。

柬埔寨虽然电力发展迅速，但由于电力工业基础薄弱，仍未实现全国范围内的电网覆盖，电网系统也相对脆弱，建议结合变电站实际接入及电网荷载情况，合理规划项目建设及并网容量，避免对电网稳定性造成冲击。

三、电力消费及进出口

柬埔寨处于经济高速发展时期，用电需求也呈持续增加态势。过去十多年来年，柬埔寨电力系统经历了显著增长，峰时需求由2012年的508MW增长至2021年的2026MW，年均增长率达19%；在过去的15年中，电源的容量增加了8.03倍，输送的电量增加了8.07倍，但仍然不能完全满足柬国内日益增长的用电需求，包括首都金边在内的各地区时有停电。柬埔寨一直处于电力供不应求的状态，截至当前每年仍需要从邻近的泰国、越南及老挝进口电力来补充需求缺口。

2023年柬埔寨从泰国、老挝、越南进口总电量950.83GWh，约占全年总电量的5%。虽然其国内总发电量也在近年持续增长，但尚无法覆盖国内需求的缺口，到2040年，预计每年还需保持从周边国家进口一定电力以保证其国内电力充足稳定。

四、需求预测

根据柬埔寨政府的预测，2024年总装机容量将增加至4137MW、总发电量将增加至17443GWh。远期预测年电量需求从2025—2040将增长近200%。根据柬埔寨政府的电力规划，2022—2040年，发电端累计投资预计达90.89亿美元。其中，2025年起，政府预计将不再增加新的燃煤电站装机，着重发展水电、光伏及电池储能系统。

柬埔寨商业市场环境分析

一、政治环境

柬埔寨政府同中国政府一向是友好合作伙伴，2023年的大选中人民党获胜，继续担任执政党，前首相洪森的儿子洪玛奈继任首相，洪森继续担任人民党主席，国内政权稳定，与中国外交关系稳中向好。柬埔寨政府提出的“四角战略”成为近十多年来指导柬埔寨社会发展的核心战略，其中基础设施的发展和改善，尤其是能源及电网的建设被列为重要任务之一。

2023年2月，时任总理洪森访华，中柬签署《柬埔寨外交部和中国外交部关于在新时代构建柬中命运共同体加强合作协定》等12项双边合作协议；2023年10月，新任柬埔寨首相洪玛奈访华并出席第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，表示愿同中方加强交往合作，推进“工业发展走廊”和“鱼米走廊”合作，构建柬中命运共同体。良好的两国政府关系为中资企业在柬开展业务奠定了积极的政治基础。

项目人员应随时关注当地政治环境，了解两国政府间、企业间重大往来活动，提升政治敏感度，规避政治风险，并根据政府的战略发展方向充分发掘潜在机遇。

二、经济及投资环境

宏观层面，近十多年来柬埔寨的经济持续保持着高速增长，在新冠疫情期间因往来不便受到比较严重的冲击，2021年后整体形势已迅速转好。基础设施落后在一个较长时期内成为制约柬埔寨经济发展的重要因素，但同时也给外来投资商提供了机遇。根据统计数据，中国近年来一直保持柬最大的外来直接投资来源国位置，迄今累计投资超过200亿美元，占柬埔寨累计外资总额比例超45%。

在货币流通方面，柬埔寨无外汇管制，其官方货币瑞尔与美元汇率基本稳定在4000:1上下小范围浮动。美元同时为其国内通用货币，在柬埔寨市场可自由流通不受限，便利投资者的投资活动。

三、法律环境

目前，柬埔寨已制定了一系列法律法规以规范电力行业，由《电力法》作为电力部门管理的基本法律规章，与《合同法》《税法》《宪法》《投资法》《劳工法》《关于BOT合同的法规》《土地法》《公司法》及其相关修订等法律规定共同形成了管辖外国投资者在柬埔寨投资的法律体系。

在柬埔寨没有过多的单独针对外商投资的限制条例，亦无专门针对电力行业的外商限制政策。对外商投资的公司的限制主要体现在土地使用权和所有权政策中，在其他方面，外国投资者与本国居民基本享有同等待遇。

在柬开发电力项目，应关注国家及行业法令及相关流程执行规定。《电力法》管理柬埔寨的电力供应和服务框架。该法涵盖与电力供应和用电有关的所有活动以及电力部门的其他相关活动。对电力行业负有监管职能的EAC也是在此法规定下成立。该法还规定了服务提供者和消费者的权利、义务和处罚，以在商业和用电方面建立公平的条件。

根据《电力法》，电力行业许可包括发电许可、输电许可等8种类型，独立发电商均须持有发电许可并根据EAC的规定缴纳相关费用，才能进行发电并根据PPA进行电力供应及销售。2022年，EAC确定的发电、输电许可费率分别为1瑞尔/kWh、0.3瑞尔/kWh。根据EAC的统计报告，2022年，柬埔寨仅新签发了5个发电执照，包含2个火电、2个光伏及1个水电项目。

此外，《投资法》是柬埔寨政府为吸引外国投资，保护投资者权益，规范投资活动而制定的法律，是外国投资者在柬开展投资活动、获取投资优惠最主要的参考依据之一。2021年9月，柬埔寨通过新《投资法》，在旧法基础上进行修订更新，简化合格投资项目（QIP）的申请流程并加大激励政策的优惠力度，旨在提高投资吸引力，保护投资者权益。该法为外国投资者提供了一个相对稳定、透明的投资环境，并提供了各项优惠政策以吸引外来投资。其中对于外国投资者最为关键的一点在于，对于经批准的QIP，投资者可自行选择享受所得税优惠，或享受折旧抵扣优惠，并免征项目所需进口设备材料的关税；此外，满足条件的项目还可享受增值税减免等额外激励措施。

四、税务环境

柬埔寨实行全国统一的税收制度，采取属地税制。《税法》及《税法修正法》为柬埔寨税收制度提供法律依据。柬埔寨居民企业将可能缴纳包括但不限于利润税、最低税、预提税、工资税、增值税、专利税、进出口关税等税种。如前文所述，满足要求的QIP将能够享受多项投资激励政策，项目业主应及时向柬埔寨发展理事会（CDC）申报合格投资项目，确保项目享受进口关税、所得税减免等优惠政策。同时，中柬两国政府2016年10月已签署双边税收协定，可有效避免投资者被双重征税，并享受优惠的预提税率。

作为纳税人务必重视法律及财税尽调，聘请经验丰富的咨询服务提供方尽早介入，协助进行合同拆分、财税筹划等工作，在项目执行阶段及时进行税务申报，避免非必要的罚金等成本支出。

结语

由于迅速扩张的电力需求及居高不下的电力成本，柬埔寨电力市场，尤其是水电、光伏、生物发电等清洁可再生能源发展具备极大的潜力。随着政府规划逐渐清晰完善、各项利好政策接踵落地，柬埔寨电力市场规模势必将进一步向更加清洁高效的方向发展，未来其电力能源结构将进一步转向以存量火电为支撑，以水电、光伏等清洁电源为主，同时配备一定比例进口电量的构成。目前柬埔寨已投运及在建的能源项目，几乎全部都有中资企业的参与，项目开发人员应充分借鉴优良合作经验。

对于EPC承包商，还应关注并落实项目资金来源，审慎评判业主付款履约能力；合理选择合同币种及落实收款路径，规避汇率风险及收汇风险；同时在项目前期应避免在项目背景、条件未落实的情况下，无约束地向当地合作方提供商务技术资料，造成自身损失。

受当地文化和政策影响，中国企业在柬埔寨项目建设可能会遭遇来自NGO和公众等多方利益相关者的干预，从而影响项目推进。如中方拟建的某水电站项目就曾因当地民众反对而搁置，因此开发者需在项目前期通盘考虑各方利益。此外，投资者还可充分发挥行业协会等组织的作用，共同与非政府组织建立良好关系与沟通机制。