股权并购系指并购方通过协议购买目标企业的股权或认购目标企业增资方式，成为目标企业股东，进而达到参与、控制目标企业目的之商业经营行为。

为了避免股权并购的风险，投资者应当聘请专业团队对目标企业展开尽职调查，尽职调查一般包括财税尽职调查和法律尽职调查。本文旨在如何在法律尽职调查中发现风险，提出一点思路或经验。

作为一名律师应当明白投资者的并购意图，基本交易框架，并据此制订法律尽职调查方案和尽调清单。在实施尽职调查的过程中，做到有的放矢，事半功倍。一般来讲，股权并购交易应当从交易主体、交易标的、标的内容（目标公司）、交易行为四个方面考量。

一、交易主体与交易标的

交易主体是指股权并购中的出让方，也就是股权的持有人。

交易标的，并购协议中的标的就是出让方持有的目标公司的股权。

在对交易主体和交易标的展开尽职调查时：

一看国家有机管理部门的登记（比如工商档案）；

二看目标公司有关的记载股东权利的凭证；

三看公司的会议记录或重大文件签署情况；

四要注重向公司的股东、高管当面谈话核查；

五看公司的财务账目中关于出资行为的记载。

据此锁定谁是真正的权利人，谁是法定的权利人，以最终确定应当选择谁作为本次交易的主体、完善交易主体复杂化下的交易制度，充分保障交易安全。

交易标的或交易的股权状态非常重要，股权的完整、合法、有效存在、控制人与持有人一致性、未被非法或依法限制，均将对并购交易产生不同的风险。

有关股东权利和交易主体的任何一项瑕疵，对并购交易均有可能产生致命性的影响，即合同履行不能或无效。还有可能股权对应的出资不实，则并购方在并购后应当与原股东就出资义务承担连带责任。

二、标的内容

此处的标的内容，主要是指目标公司的实际状态或情况。比如目标公司的存续和经营权利状态、目标公司经营能力状态。

（一）目标公司的存续状态和经营权利状态

主要是指目标公司，是否依法登记，是否处于开业经营状态，是否面临严重的行政处罚而导致不能正常开业。比如：目标公司设立的程序、资格、条件、方式等不符合法律、法规和规范性文件的规定；目标公司的设立行为或经营范围未经有权部门审批许可或备案；其设立过程中有关资产评估、验资等不合法合规；因违法经营或重大过错导致经营资质被吊销、目标公司被强制清算等主体资格存在障碍的状态。

（二）目标公司经营能力状态

目标公司经营能力反映在企业里，主要看领导决策机制；要看一个公司的财务、人力、产品和服务这三驾马车。

1.领导选任和决策机制

目标公司有领导选任机制、决策机制和完善的管理制度，并能在经营中有效执行。这足以说明公司管理规范、股东之间没有纠纷。反之则容易管理混乱，纠纷不断，则公司经营出现危机。

2.财务管理

目标公司财务制度合规合理，账目清楚，账面资产与实际资产对应，则说明公司的财产所有权有迹可循，有据可查，管理规范。否则公司的资产状况无法信任，不能得出资产情况的真实结论。

财务状况应当从财务报表、审计报告、企业信用报告等方面着手。以查明出让方是否对目标公司债权债务全面如实披露并纳入股权价值评估范围;重大应收、应付款和其他应收应付、应收和应付对应的债权是否存在无法实现的风险；目标公司对外担保情况，是否有代为清偿的风险以及代为清偿后的追偿风险；目标公司是否有因环境保护、知识产权、产品质量、劳动安全、人身权等原因产生的侵权之债等等。

3.人力资源管理

任何一家公司企业的经营目的，均有赖于人的工作能力去实现。所以良好的人力资源管理，能使目标公司的竞争力增强，工作效率提高；反则容易出现工作效率低下、人浮于事，严重的还会产生大面积的用工风险。

《劳动法》、《劳动合同法》及劳动保障相关法律法规政策的完善与执行，劳动者的保护倾向也越来越明显，所以用工企业承担相应用工义务也就更加严格。

在实际操作中，目标公司作为用人单位既要严格按照法律规定履行用人单位义务；还要有效完成公司管理目标，充分调动员工的积极性；最大程度的避免劳资纠纷的风险。

针对劳资风险，尽职调查时可以从诉讼、仲裁的官方网站；从员工花名册的变化；从劳动合同台账的变动；从员工手册的完善程度；从员工的劳动风茂等方面获取或发现端倪。

4.公司的产品和服务

企业的产品和服务的风险主要体现在知识产权的保护以及产品和服务的质量。而法律工作者主要判断是否存在侵权的法律风险。

目标公司的产品和服务附着的或所依赖的，商标、专利、软件著作权、特许经营权、商业秘密、主要生产经营或加工的设备或厂家等是否存在产权纠纷或潜在纠纷；目标公司取得上述财产的所有权或使用权的渠道或方式，是否具备相适应的权属证书等。

另外还要考虑目标公司产品或服务是否存在环境保护的限制、技术质量不达标等风险。

三、交易行为

交易行为的风险主要体现在可履行性，可履行性一是法律上的障碍，二是交易设置的障碍，三是市场或交易主体变化或交易主体意思表示变化的障碍，四是其他履行障碍（比如不可抗力、披露不实、第三人权利等）。

在实施尽职调查的过程中，对交易主体、交易标的有明确判断的基础上，要针对交易行为存在行为节点进行充分的预判、交易行为的法律障碍尽可能详尽的归纳。为设计交易结构、降低交易成本、完善交易流程、制订交易文件做好准备。以全面杜绝交易风险。

法律尽职调查是一项系统复杂的法律专业服务，需要根据不同的交易作出不同的方案调整、根据不同的尽调对象和环境条件因应不同的策略。投资者在进行投资并购时未进行法律尽职调查，不能草率决定投资，以免失败。