各位同行，不知是否注意到：

在非洲和拉美大型建筑、交通工程、基础设施类现汇项目大幅减少的大环境下，2022年以来，葡萄牙老牌建筑商Mota-Engil却在非洲和拉美地区屡签新单：安哥拉洛比托走廊特许经营项目、安哥拉6.7亿美元社会住房项目、2.3亿美元城市基础设施项目、墨西哥1.1亿美元公路项目、尼日利亚9亿美元轨交项目、7.6亿美元哥伦比亚轻轨项目（与中资企业联合）等等。

进一步观察，作为葡交所上市企业，Mota-Engil在2023年年初以来，股价更是一路攀升，暴涨170%。

这家年营收30多亿美元且半年扭亏为盈的欧洲老牌建筑商，

2020年以来经营情况如何？

如何在半年内扭亏为盈？

2024-2026年怎么干？

相较我国对外工程承包商，竞争优势何在？

Mota-Engil是一家葡萄牙上市国际工程企业（Mota家族企业，目前CEO为Mota家族第三代Carlos Mota dos Santos），总部位于葡萄牙波尔图，成立于1946年，目前全球员工超过5万人，主营业务为工程建造（公路、铁路、桥梁、机场、房产等建设）、 环境服务（垃圾收集及处理）、能源（发电及售电）、交通设施特许经营等。

Mota-Engil早期业务始于安哥拉，目前业务遍及全球22个国家和地区，近三年年营业额26~40亿欧元之间，平均35亿欧元（约37亿美元，在我国对外工程承包完成营业额Top100中可排至9~12位）。

Mota-Engil近年来境外营收占比在70~90%之间。其中，非洲和拉美是Mota-Engil国际业务主“战场”，葡萄牙、安哥拉、莫桑比克、尼日利亚、墨西哥、秘鲁、巴西和哥伦比亚8国为其核心国别。最近三年，非洲和拉美两区域市场营收占比在60~90%之间，且呈现显著扩大趋势。2023年Mota-Engil是拉美第五大工程承包商，非洲第九大承包商，欧洲区域第14位（ENR披露）。

1. 2023年：强劲增长，非洲营业额增长超过70%，拉美超过120%

2023年前三季度，Mota-Engil营业额达到40亿欧元（约42亿美元，预计全年营业额50亿欧），同比增长66%。其中，工程承包业务营业额达到35亿欧元（约37亿美元），同比增长73%。非洲与拉美两区域工程承包业务营业额占比达到86%（非洲30%，拉美56%），非洲区域同比增长31%，营业额达到10.6亿欧元（约11亿美元）；拉美区域同比增长129%，营业额达到19.8亿欧元（约21亿美元）。

2023年，受墨西哥、安哥拉和尼日利亚业务量上涨的积极影响，Mota-Engil在葡萄牙证券交易所股价暴涨170%，交易价格创2018年以来新高，成为葡交所一只备受瞩目的“明星股”。

截至2023年前三季度，Mota-Engil 在手项目主要来自其核心市场，且集中度较高，前三国别总占比超过60%，其中墨西哥占29%，尼日利亚（19%）和安哥拉（14%）。

2023年在手大项目包括：

2.2020-2022年：获中国交建入股，营业额由25亿欧升至35亿欧+，营业额增长率由负转正，跨越式增长

2020-2022年疫情三年，Mota-Engil历经了低谷中“重整旗鼓”，危机中“扭亏为盈”，变革中“越挫越勇”。营业额从2020年24亿欧元，到2021年26亿欧元，再升至2022年38亿欧元，期间不到一年扭亏为盈，并实现了三年跨越式增长。

1）2020年，新冠疫情席卷全球，Mota-Engil业务同样受到极大冲击，当年订单61亿欧元，营业额24亿欧元，同比降低17%，综合净利润为负（-2000万欧元），首陷亏损。当年11月，在墨西哥玛雅铁路良好合作基础上，中国交建1.69亿欧元参股23%投资Mota-Engil。之后根据业务需要，参与Mota-Engil股票增发，中国交建现持有Mota-Engil股权32.4%，为其第二大股东。在Mota-Engil困难时期，迎来中国交建的注资，为其后续经营与大项目投标带来了直接的积极影响。

2）2021年上半年，Mota-Engil扭亏为盈，并实现了当年全年订单量76亿欧元（创新高），营业额26亿欧元，同比增长7%，综合净利润2200万欧元的成绩。

3）2022年，Mota-Engil保持高歌猛进态势，订单量再创新高，增至126亿欧元；营业额达到38亿欧元，同比增长47%；综合净利润4100万欧元，同比增长86%。当年签订乌干达能源基础设施、墨西哥公路特许经营与2个铁路建设、安哥拉铁路建设、哥伦比亚铁路建设、科特迪瓦工业建设等一批项目。

2023年8月，Mota-Engil更新了2022-2026年发展战略规划，上调了业绩指标。预计到2026年，收入将超60亿欧元（2023年三季度为40亿欧元），预计平均年增长率（CAGR）为16%；EBITDA预计将以17%的年增长率增长，到2026年已经接近10亿欧元（2022年为5.4亿欧元；2023年Q3为4.6亿欧元）；2026年净收入预计将达到1.8亿欧元（2022年为4100万欧元）。

同时，考虑长期可持续发展，平衡建筑工程业务与非建筑工程业务比例。

——建筑工程业务以贡献中短期现金流并与非建筑业务产生协同效应为目标，收入占比保持在70%（2022年为83%）；

——非建筑工程业务（环境业务、特许经营及投资）作为Mota-Engil可持续发展的引擎，以保持公司长期财务稳定为目标，到2026年收入贡献占比达到30%。

具体看来，将围绕五条路径发力：

1.资源聚焦核心国别市场（8个核心国别市场），扩大核心国别市场工程承包业务规模，注重工程承包盈利能力；

2.扩大具有可持续发展和盈利能力强的非工程承包业务，包括环境业务（废物处理等）、特许经营业务（交通工程类）和工业工程业务；

3.合理降低运营成本（包括售出货物成本、外部服务成本、人员费用成本），提高运营效率（包括探索集约采购模式、进一步简化组织结构、搭建全球化共享平台）；

4.积极拥护及践行联合国可持续发展计划，并加大创新发展力度（产业转型—加速非工程承包业务的转型速度、商业模式创新、效率提升创新、协作文化创新）；

5.优化债务结构：降杠杆；优化债务期限与成本；资金来源多样化，降低对单一资金来源的依赖性（特别提出放大与中国交建的协同效应）。

相较于中国对外工程总承包商，Mota-Engil竞争力在哪里？

1.核心市场的品牌影响力和市场信誉。Mota-Engil是一家拥有近80年历史的国际工程企业，在拉美、非洲和欧洲部分国家有长期深耕的经验、资源、信誉与品牌知名度。虽然Mota-Engil长期以来同样以工程承包为主，以项目为核心，但是相较于我国对外工程承包商，Mota-Engil的属地深耕与经营更稳、更久、更深。

2.相对多元化且具盈利能力的业务结构。Mota-Engil不仅在交通、基建、一般建筑等建筑工程领域有丰富的业绩和相对较强的盈利能力，在环境服务（固废处理）有同样有较好的发展趋势。2022年，环境服务业务营业额占比达到15%，并随着业务发展的良好势头，结合公司未来发展战略，Mota-Engil在当年成立独立的环境事业部，将原各区域事业部内的环境服务抽离，组合为独立事业部。未来两年，将向环境服务方面倾斜更多资源。

3.融资手段相对多元。Mota-Engil作为一家非政府背景上市企业，融资渠道、工具、市场相对灵活且多元，曾采取银行贷款、债券发行、股权融资、项目融资、资产抵押融资、应收账款融资、债务再融资等等融资方式与手段，并与欧洲、美洲、东道国及多边金融机构有较为密切的联系。融资手段与渠道的多元化有助于其降低融资成本。

4.管理机制更加灵活。Mota-Engil作为一家家族企业，在管理上注重效率提升与运营成本的降低，管理机制上更加灵活，具体来看：一是组织结构相对扁平化，二是中层管理人员自主权相对更高，三是绩效考核结果的应用更加直接的体现在收益上。