国复洞察
从境外新签合同金额来看，2023年中国交建新签规模突破3000亿元大关，为六大建筑央企之首（图1），打破了2019年以来中国铁建境外新签合同额规模第一的格局（图2），并在金额绝对值上再创六大建筑央企新高。
图1 2023年六大建筑央企境外新签合同情况
图2 2019-2023年六大建筑央企境外新签合同额分布情况
2019-2023年，六大建筑央企境外新签合同额整体呈现上升趋势，从2019年的1836亿元升至2023年的2424亿元，年复合增长率7.2%。同期，我国对外工程承包新签合同总额年复合增长率为0.9%。具体看六大央企，中国能建（13.7%）、中国交建（13.0%）、中国中铁（11.9%）、中国电建（9.7%）、中国建筑（1.3%）、中国铁建（-1.6%）。
横向对比，能建、中交、中铁、电建境外新签年复合增长率高于均值7.2%，且高于行业整体水平0.9%；中国建筑年复合增长率低于均值，但仍然在行业整体水平之上；中国铁建年复合增长率低于均值，低于行业整体水平（图3）。
图3 境外新签合同年复合增长率情况
境外新签合同额占比方面，中国能建、中国电建和中国交建超过15%，分别为21.9%、18.8%和18.2%；中国铁建（7.7%）和中国中铁（6.4%）保持在5%-10%之间；中国建筑占比4.8%，低于5%。
向外看，2023年同期，同类国际综合型承包商中（图4），印度L&T境外新签占比38%，西班牙ACS国际占比88%（欧洲以外区域），韩国现代建设境外占比40.1%，日本株式会社大林组海外占比22.6%（承包板块），我国六大建筑央企境外新签合同额占比相对较低。
图4 国际企业境外新签合同占比情况
再看境外营业收入（图5和图6），2023年中国交建和中国建筑境外营业收入超过1000亿元，分别达到1162亿元和1158亿元；中国电建境外营收最近五年首次突破800亿元，达到813亿元；中国中铁和中国铁建突破600亿元，分别达到623亿元和603亿元；中国能建从2021和2022年的400-500亿元，跃升至561亿元，涨幅为六大建筑央企之首，达到20%。
图5 2023年六大建筑央企境外营业收入情况
图6 2019-2023年六大建筑央企境外营业收入分布
2019-2023年，六大建筑央企境外营业收入均值从711亿元/年升至820亿元/年，复合年增长率3.6%。我国对外工程承包营业收入2019年总额11928亿元，2023年11339亿元，复合年增长率 -1.3%。此外，中国铁建（14.1%）、中国能建（10.2%）、中国中铁（8.4%）、中国交建（4.9%）、中国建筑（2.7%）、中国电建（2.2%）。
整体来看，铁建、能建、中铁、中交年复合增长率高于均值3.6%，且高于行业整体水平-1.3%；中建和电建年复合增长率略低于均值，但在行业整体水平之上（图7）。
图7 境外营业收入年复合增长率情况
横向看（图8），中国电建境外毛利率最高，达到12.6%，且境内外毛利率差最小；其次是中国能建和中国交建，境外毛利率均在10%以上；铁建、中铁和中建的境外毛利率水平均不足8%，且与境内毛利率水平差距较大，特别是中国建筑，境外毛利率仅为境内的50%。
图8 2023年六大建筑央企境内外毛利率情况
纵看2019-2023年境外毛利率变化趋势（图9），六大建筑央企中，中国建筑和中国电建变化曲线波动幅度大，境外毛利率变化大。其中，中国建筑毛利率最高与最低差额达到4.5%，中国电建达到4.4%，毛利率水平稳定性较弱；中国铁建境外毛利率变化曲线波动小，但是呈现较明显的下滑趋势，从2019年11.16%下滑至2023年6.87%。
图9 2019-2023六大建筑央企境外毛利率变化情况
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